【宏源期货】能源化工-PX&PTA：成本支撑恢复，供需改善向好-250512（33页）.pdf

1、1宏源期货研究所宏源期货研究所 王江楠王江楠010010-8229500682295006从业资格证号：从业资格证号：F03108382F03108382投资咨询证号：投资咨询证号：Z0021543Z0021543成本支撑恢复，供需改善向好成本支撑恢复，供需改善向好能源化工能源化工-PX&PTAPX&PTA一、主要观点二、价格情况三、装置运行情况四、基本面分析一、主要观点周内总结后市预测1.1.周内总结周内总结假期归来，PX补跌后持续反弹。主要原因是宏观气氛好转和自身供应收缩。油市偏强运行，给予PX有效成本支撑。同时国内多套重整装置存在检修预期，以及部分PX装置例行检修安排，进而PX供应收缩，

2、进一步推涨PX价格。本周先跌后涨，主要是跟随原油波动。五一假期期间原油价格跌至四年内低点附近，节后PTA行情一度补跌。但地域问题紧张，原油价格反弹，暂缓PTA市场下跌压力。本周PTA装置检修较多，下游聚酯维持90%左右高开工，PTA持续去库存。基本面和成本共振，带动价格回升。42.2.后市预测后市预测 原油方面：中美和谈后，油价有望偏强运行，但风险在于中东局势扰动。PX方面：国内多套重整装置存在停车计划，进而配套PX装置存在减停产可能性，PXN低位也增加了检修预期。PTA方面：5月仍有较多的装置检修，开工处于年内低位水平。聚酯方面：预估短期聚酯开工在90%左右，官宣的聚酯装置检修计划有限，尤其

3、是聚酯大厂检修意向较低，刚需仍然偏好。织造方面：开机回升，短期出现负反馈的概率较小。综合来看：PX偏强运行，运行区间6600-6900元/吨；PTA偏强运行，运行区间4550-4850元/吨。策略推荐：多单可逐步止盈。5二、价格情况PTAPX1.1 PX1.1 PX期货：期货：价格回升至关税曝发初期价格回升至关税曝发初期7PX主力合约05月09日的收盘价为6472元/吨，较04月29日的收盘价的6206元/吨上涨266元/吨，整体变化幅度为4.29%。05月09日结算价为6446元/吨，较04月29日的结算价6236元/吨上涨210元/吨，整体变化幅度为3.37%。数据来源：Wind，宏源期货

4、研究所50005500600065007000750080000500001000001500002000002500003000003500004000002024-12-192025-01-192025-02-192025-03-192025-04-19PX期货行情成交量持仓量结算价元/吨手1.2 PX1.2 PX现货：现货：整体商谈和成交气氛转暖整体商谈和成交气氛转暖805.06-05.09：主力合约基差均值：-233元/吨；PX国内现货均价：6091元/吨，环比上期变化19.33元/吨，变动幅度为0.32%。数据来源：CCF，Wind，卓创资讯，宏源期货研究所20252025-0505

5、20252025-040420252025-0303石脑油（美元/吨）557572619PX CFR中国（美元/吨）760757837中石化PX合约结算价6600（挂牌价）6400（结算价）6930（结算价）-600-500-400-300-200-10001005000550060006500700075008000PX基差走势基差（右轴）PX期货价格PX现货价格元/吨元/吨1.3 PX1.3 PX现货：周内成交最高价为现货：周内成交最高价为785785，最低价为最低价为737737（美元美元/吨）吨）9 PX基本面改善。CFR中国主港周均价为763美元/吨，较上一周变化1.46%；FOB韩

6、国周均价为739美元/吨，较上一周变化1.73%。在PX近月供需面走强后，现货6/7月间结构由Contango结构转为弱Back结构，同时市场中PTA工厂买货积极，场内外现货买气活跃，也推动现货浮动水平持续走强。数据来源：Wind，宏源期货研究所708090100110120130050100150200250芳烃美亚价差MX亚美价差PX美亚价差(右轴)6507007508008509009501000105011001150PX外盘价格美国PX韩国PX台湾PX中国PX美元/吨2.1 PTA2.1 PTA期货期货：宏观情绪好转叠加供应收缩，带动价格上行：宏观情绪好转叠加供应收缩，带动价格上行1