【金石期货】棉花：美棉数据偏空 郑棉受到情绪带动上涨-250514（4页）.pdf

1、1/4棉花：美棉数据偏空 郑棉受到情绪带动上涨朱皓天 期货从业资格号：F03090081 投资咨询从业证书号：Z0016204表 1：棉花期货日度数据监测数据来源：Wind、金石期货研究所一、行情综述一、行情综述郑棉主力 2509 合约，最终收盘价较上个交易日上涨 0.86%，收于 13445 元/吨，较上一个交易日上涨 115 元/吨。郑棉期货今日上涨，今日冲高最高点 13470，关税冲突阶段性缓和带动期市情绪回暖的情绪带动效果显弱，注意冲高回落风险。美棉隔夜下跌 0.35%，收于66.41 美分/磅 ICE 期棉维持低位震荡，USDA 报告新作增产预期与美元波动形成多空博弈。虽然贸易缓和缓

2、解了系统性风险，但全球棉花供需宽松格局未发生根本性转变，国际棉价对郑棉的边际带动作用有限。后续关注外盘走势、关税政策及国内政策走向的边际影响。二、宏观、行业要闻宏观、行业要闻1、据郑州商品交易所，2025 年 5 月 14 日棉花仓单总量 11963(-58)张，其中注册仓单11486(+121)张，有效预报 477(-179)张。2、据张家港保税区纺织原料市场统计，截至 2025 年 5 月 12 日，张家港保税区棉花总2/4库存 4.69 万吨，较上周减少 3.5%；其中保税棉 4.29 吨，较上周减少 3.69%；非保税棉 0.40万吨，较上周减少 1.45%。3、据布工厂，坯布库存：5

3、 月 13 日坯布织造库存为 33.2 天左右，五一期间部分工厂停工减产，库存备货较为谨慎，且节后终端纺织订单稍有增量，故织造库存略有下降。4、据农业农村部发布的农产品月度供需报告，本月对 2024/25 年度棉花供需形势估计值与上月保持一致。本月预测，2025/26 年度，中国棉花播种面积为 2878 千公顷（4317.0万亩），较上年度增 1.4%。5、据美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告，截至 2025 年 5 月 11 日当周，美棉种植率为 28%，上周为 21%，去年同期为 32%，五年均值为 31%。三、三、数据图表数据图表3/4图 1：CZCE、ICE 棉花期货

4、价格图 2：棉花现货价格及基差数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 3：9-1 价差图 4：纺织利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 5：棉花进口利润图 6：棉纱进口利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 7：仓单数量图 8：非商业持仓数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研4/4四、分析及策略四、分析及策略国际方面，美国 4 月 CPI 同比降至 2.3%（前值 2.4%），小幅低于市场预期的 2.4%。5 月 12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布后，关税通胀冲

5、击再度后置，同时美联储官员表态仍然强调滞涨风险。海外市场预期美联储降息的启动节点或延后至 9 月份，但风险偏好和经济增长预期改善已令美股自底部大幅抬升，预计 5-6 月纳指有望再创新高。中美经贸谈判超预期推进对市场风险偏好形成明显提振，部分前期受贸易摩擦压制的电子、机械、纺织等板块迎来估值修复窗口。关税缓冲期促使部分出口订单重启，但实际传导效果存在差异。纺企新增订单呈现结构化特征，规模以上企业接单能力相对占优，中小纺企仍受制于利润率偏低和库存压力。短期宏观情绪修复与产业弱现实将持续博弈，郑棉或维持区间震荡。本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信

6、息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意