【国泰期货】棕榈油：压力阶段性释放，下方存在支撑 豆油：美国生柴炒作密集，短期易涨难跌-250515（3页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 棕榈油：棕榈油：压力阶段性释放，下方压力阶段性释放，下方存在存在支撑支撑 豆油豆油：美国生柴炒作密集，短期易涨难跌美国生柴炒作密集，短期易涨难跌 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 【基本面跟踪】油脂基本面数据 单位单位收盘价(日盘）收盘价(日盘）涨跌幅涨跌幅收盘价（夜盘）收盘价（夜盘）涨跌幅涨跌幅棕榈油主力元/吨8,1842.89%8,176-0.10%豆油主力元/吨7,9141.57%7,898-0.20%菜油主力元/吨9,4380.68%9,432-0.06%马棕主力林吉特/吨3,9250.82%3,9570.87%CBOT豆油主

2、力美分/磅52.201.40%单位单位昨日成交昨日成交成交变动成交变动昨日持仓昨日持仓持仓变动持仓变动棕榈油主力手792,78695,256413,9274,578豆油主力手355,602-74628,15319,401菜油主力手371,488-59,212316,13010,690单位单位棕榈油(24度):广东元/吨一级豆油：广东元/吨四级进口菜油：广西元/吨马棕油FOB离岸价（连续合约）美元/吨单位单位棕榈油（广东）元/吨豆油（广东）元/吨菜油（广西）元/吨单位单位菜棕油期货主力价差元/吨豆棕油期货主力价差元/吨棕榈油91价差元/吨豆油91价差元/吨菜油91价差元/吨605015期货现货基

3、差616现货价格现货价格9,46096522价格变动价格变动8,8001308,280366现货基差现货基差期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：涨跌幅（除外盘）以收盘价计算，外盘以收盘价与其前一日结算价计算。基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格。前一交易日前一交易日前两交易日前两交易日-4-161772061,2541,420-270-162-4-6价差 资料来源：同花顺 iFinD，Wind，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】【宏观及行业新闻】据外媒报道，联昌国际银行（CIMB）分析师表示，马棕油库存可能在 5 月环比增长 15%，达到 215 万吨

4、，这将对毛棕榈油价格施加压力。预计 5 月份毛棕榈油价格将在每吨 3700 林吉特到 4000 林吉特之间波2022025 5 年年 5 5 月月 1515 日日 商品研究商品研究 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 动。尽管印尼生物柴油需求提供了一定支撑，但产量增加和原油价格疲软可能会拖累二季度的毛棕榈油价格。维持 2025 年毛棕榈油价格预测在每吨 4200 林吉特，与前四个月平均价格 4609 林吉特/吨相比有所下降。据外媒报道，丰隆投资银行（HLIB）发布报告称，维持 2025 年和 2026 年的毛棕榈油平均价格预测，分别为每吨 40

5、00 林吉特和 3800 林吉特，预计印尼主导的供应复苏将限制棕榈油价格的进一步上涨。据HLIB 分析师称，本季度毛棕榈油价格保持相对坚挺，支持上游利润率同比增长。然而，覆盖范围内的所有种植商都录得鲜果串（FFB）产量负增长，介于-4.9%和-27.7%之间。产量下降的原因是马来西亚部分地区的季节性种植模式和过量降雨扰乱采收活动。印度尼西亚将毛棕榈油出口专项税（Levy）从毛棕榈油参考价格的 7.5%提高到 10%，将棕榈油精炼产品的出口专项税定在参考价格的 4.75%到 9.5%之间，于 5 月 17 日生效。NOPA 报告前瞻：分析师在即将发布的全国油籽加工商协会（NOPA）报告之前表示，

6、美国 4 月大豆压榨可能有所放缓，但仍然是历年 4 月份的最高水平。据 9 位分析师的平均估计，美国 4 月大豆压榨量为1.84642 亿蒲式耳。如果实现，这一总量将比 3 月份压榨的 1.94551 亿蒲式耳下降 5.1%，但比 2024 年 4 月压榨的 1.69436 亿蒲式耳增长 9.0%。基于 6 位分析师的估计，截至 4 月 30 日，豆油库存预计为 14.12 亿磅。如果实现，将比 3 月底的 14.98 亿磅下降 5.7%，比一年前的 18.32 亿磅下降 22.9%。AgResource：如果美国和中国未能再达成贸易协议，美国大豆进入中国市场仍受限制，美国大豆出口可能会下降