【华联期货】原油周报：贸易摩擦缓和，利好油价-250518（28页）.pdf

1、华联期货华联期货原油原油周报周报贸易摩擦缓和，利好油价贸易摩擦缓和，利好油价2025051820250518黄秀仕黄秀仕交易咨询号：Z0018307从业资格号：F031069040769-22110802审核：黎照锋 交易咨询号：Z0000088交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号周度观点及策略周度观点及策略周度观点库存：随着美国进口原油增多，美国上周原油库存上升，但汽油和馏分油库存在夏季驾车季节到来之前下降。美国原油库存增加了350万桶，达到4.418亿桶，此前市场预期为减少110万桶。上周美国原油净进口增42.2万桶/日。汽油和馏分油库存在夏季驾车季开始前双双下降，夏季驾车季通

2、常从5月底的阵亡将士纪念日周末开始。当周美国汽油库存减少100万桶，至2.2471亿桶，市场此前预期为减少56万桶。包括柴油和取暖油在内的馏分油库存减少320万桶，至1.0355亿桶，为2005年4月以来最低，此前预期为增加13万桶。上周俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存减少了110万桶。供应：上周美国原油产量维持在1340万桶/日水平。八个OPEC+国家同意6月原油产量将增加41.1万桶1日，而去年12月八个自愿减产220万桶/日的OPEC+国家同意从2025年4月开始逐步提高产量，每月增加约13.8万桶/日。根据计算，8个产油国在4月、5月和6月的产量将累计增加96万桶/日，相当于220万

3、桶/日减产量的44%。此前根据OPEC+公布补偿计划，从4月到2026年6月期间减产30.48万桶/日，每月减产量将从19.6万桶/日到52万桶/日不等，高于此前的18.9万桶/日至43.5万桶/日，补偿计划将在一定程度上抵消OPEC+其他成员国的增产。自2022年以来的一连串措施，OPEC+集团已减产585万桶/日，相当于全球供应的5.7%左右。供应端存在不确定性，一是虽然OPEC+4月开始增产；二是伊朗和俄罗斯和委内瑞拉原油受制裁影响，整体原油供应预期收紧；三是美国页岩油产量触及天花板，美国原油产量增幅较小，受限于前期油企缩减资本开支，原油产量进入瓶颈期。需求：炼油厂原油日加工量增加33万

4、桶；炼油厂产能利用率上升了1.2个百分点。在季节性层面上，需求略好于去年同期的水平。市场一直在密切关注汽油供需情况。中国原油加工增速加快，3月份，规上工业加工原油6306万吨，同比增长0.4%；日均加工203.4万吨，环比增长。13月份，规上工业加工原油18225万吨，同比增长1.6%。而2024年，规上工业原油加工量70843万吨，同比下降1.6%。需求端有增量变化，美国需求旺盛，中国需求回稳，需求端整体稳中有升。中国原油需求有望在出行需求带动下复苏。观点:中美达成贸易协定，关税税率大幅降低，原油需求前景好转，提振油价。需求端，美国临近驾驶旺季，原油需求即将进入需求旺季；同时一季度国内原油加

5、工需求显著增长，随着关税暂缓实施，抢出口预期下，需求有望进一步提振。供应端存在不确定性，此前八个OPEC+国家同意6月原油产量将增加41.1万桶1日，根据计算8个产油国在4月、5月和6月的产量将累计增加96万桶/日，增产幅度高于此前你定的30.5万桶/日的补偿减产计划；但是最新公布的4月份OPEC+产量环比下降10.6万桶/日，说明增产的进展受挫，增产进度仍需观察。策略：多单持有。平衡表与产业链结构平衡表与产业链结构全球供需平衡表资料来源：EIA、华联期货研究所JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctN

6、ovDecProduction(million barrels per day)(a)World total.101.14102.38103.13103.09102.69102.70102.85103.16102.04103.19103.37103.25102.55103.27103.76103.73103.66104.04104.28104.53104.46104.88105.30105.02Crude oil.76.0776.7177.1976.7476.0275.7776.1076.2675.1376.0076.2276.5776.4976.8677.2776.8076.4576.637