【冠通期货】需求刚需走弱，盘面震荡偏弱-250523（4页）.pdf

1、 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通研究】【冠通研究】需求刚需走弱需求刚需走弱，盘面，盘面震荡偏弱震荡偏弱 制作日期：2025 年 5 月 23 日 【策略分析】【策略分析】尿素今日高开低走日内下行。上游工厂收单不畅，但前期订单充足，暂无拿货压力，市场价格目前以稳为主，周末若无其他利好，预计价格明稳暗降，成交跟进缓慢。供应端，本周产量继续维持 20 万吨日产波动，预计后期开工率或有所下降，缓解日产压力，出口政策下，出口时间为第一阶段 2025 年 5-

2、7月，第二阶段 2025 年 8-9 月，所有出口业务须于 2025 年 10 月 15 日前完成报关手续；实行产地法检制度。需求端，接近需求旺季尾声，目前复合肥工厂订单以库存去化为主，开工率已开启下滑阶段，后期五月底将进一步下降开工率，对尿素支撑边际转弱，农业经销商目前备肥谨慎，暂时未到集中备肥阶段。供应不减，而尿素厂内库存下降，表现为需求端的疲软状态。整体来说，无其他消息影响情况下，出口在盘面已经上涨兑现完成，目前盘面情绪以基本面交易为逻辑，市场短期震荡偏弱为主，关注后期农需备肥情况，后续随着需求季节逐渐结束，行情或将转弱。【期现行情】【期现行情】期货方面：尿素主力 2509 合约 185

3、2 元/吨高开低走，最终收于 1827 元/吨，收成一根阴线，涨跌-1.3%，持仓量 214818 手（-8343 手）。前二十名主力持仓席位来看，多头+2858 手，空头-8753 手。其中，中信期货净多单增加 4696 手、中泰期货净多单增加 3377 手；一德期货净空单减少 2816 手；华泰期货净空单增加 1928 手。2025 年 5 月 23 日，尿素仓单数量 7548 张，环比上个交易日-25 张，其中嘉施利荆州-5 张，安徽中能-10 张，宁陵史丹利-10 张。投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备

4、期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 数据来源：Wind、冠通研究咨询部 现货方面：上游工厂收单不畅，但前期订单充足，暂无拿货压力，市场价格目前以稳为主，周末若无其他利好，预计价格明稳暗降，成交跟进缓慢。山东、河南及河北尿素工厂出厂报价范围在 1820-1850 元/吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部 020004000600080001000012000尿素注册仓单（张）202020212022202320242025140018002200260030003400山东尿素市场主流价：小颗粒（元/吨）202020212022202320242025 投资有风险，入市需谨慎

5、。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。3 【基本面基本面跟踪】跟踪】基差方面：今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价下跌；以山东地区为基准，基差环比上个交易日走强，9 月合约基差 53 吨（+12 元/吨）。数据来源：Wind、冠通研究咨询部 供应数据：根据肥易通数据，2025 年 5 月 23 日，全国尿素日产量 19.95 万吨，较昨日持平。数据来源：隆众、冠通研究咨询部 -200-1000100200300400500600700主力合约山东地区基差（元/吨）202020212022

6、202320242025100000120000140000160000180000200000220000尿素日产（吨）202020212022202320242025 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。4 冠通期货 研究咨询部 王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构本报告发布机构 -冠通期货股份有限公司（