【五矿期货】碳酸锂：供求修复尚需时日-250611（5页）.pdf

1、 专题报告专题报告 20202525-0 06 6-1111 吴坤金 有色研究员 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 曾宇轲（联系人）有色研究员 从业资格号：F03121027 0755-23375139 碳酸锂：碳酸锂：供求修复尚需时日供求修复尚需时日 报告要点：报告要点：锂价回归低位，产能有序出清，供给扰动可能带来阶段性反弹，但供需平衡修复尚需时日，短期基本面难以发生实质反转。建议产业把握盘面反弹机会，投机资金谨慎对待抄底。有色金属研究|碳酸锂 2025-06-11 2 碳酸锂：碳酸锂：供求修复尚需时日供求修复尚需时日 行情回顾行情回顾

2、2025 年 H1，锂价经历高开低走。1 月初-1 月下旬，市场担忧 2024 年春节后短期供需错配行情可能再度演绎，上游企业报价坚挺，澳矿价格一度维持在 1000 美金/吨以上。然而，春节后碳酸锂复产迅速，国内供给屡创新高，过剩压力加剧，锂价在 7.5-7.9 万区间偏弱震荡。3 月中旬，成本压力传导至矿端，澳矿报价崩塌，锂价开启新一轮下降，5 月底一度触及 5.8 万。截至 6 月 9 日，五矿钢联碳酸锂现货指数早盘报 60537 元，年内跌 18.5%，其中电池级碳酸锂均价为 60800 元，年内跌 19.0%。同日碳酸锂主力合约 LC2507 收盘价 60700 元，年内跌21.3%。

3、图图 1 1：碳酸锂现货价格碳酸锂现货价格(元元/吨）吨）图图 2 2：主力合约走势及其主力合约走势及其前十席位净持仓变化（手）前十席位净持仓变化（手）数据数据来源：来源：SMMSMM、MYSTEELMYSTEEL、五矿期货研究中心、五矿期货研究中心 数据数据来源：来源：广期所广期所、五矿期货研究中心、五矿期货研究中心 供给：锂资源出清缓慢供给：锂资源出清缓慢 当前至少 30%锂矿处于现金亏损中，但上半年未出现大型矿山退出供应，成本支撑失效。2025年全球资源供给增长约 17%，与去年底统计持平。高成本锂资源经营面临较大压力，未来部分矿山生产可能存在减量。锂盐厂保持高开工以降低单位成本抵抗寒冬

4、，2025 年 H1 国内碳酸锂产量增长依旧强势，预计同比增长约 40%。同期国内进口碳酸锂同比推测增长约 12%。前五月国内碳酸锂库存增长约 22.2%，库销比约 1.5，供给过剩压力较大。图图 3 3：20252025 全球矿山一体化碳酸锂成本（元全球矿山一体化碳酸锂成本（元/吨）吨）数据数据来源：来源：各公司公告、五矿期货研究中心各公司公告、五矿期货研究中心 01020304050607080900100,000200,000300,000400,000500,000600,0002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-

5、102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-04上海有色网均价 元/吨（左）五矿钢联碳酸锂指数 元/吨（左)CIF中日韩 美元/kg（右）CIF中日韩高价 美元/kg（右）50,00060,00070,00080,00090,000100,000110,000120,000130,000(160,000)(140,000)(120,000)(100,000)(80,000)(60,000)(40,000)(20,000)020,0002023-

6、12-272024-02-052024-03-162024-04-252024-06-042024-07-142024-08-232024-10-022024-11-112024-12-212025-01-302025-03-112025-04-202025-05-30前十名席位净持仓碳酸锂指数收盘价02040608010012014016002000040000600008000010000070分位线90分位线80分位线碳酸锂成本2025年累计产量 盐湖 锂辉石 锂云母 有色金属研究|碳酸锂 2025-06-11 3 图图 4 4：20242024-20252025 全球主要锂资源增量（万