【华泰期货】甲醇月报：伊朗停车检修，中国港口去库周期-250105（15页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 逢低做多套保。港口方面，伊朗甲醇冬检开工历史低位，进口到港减少为本轮去库周期的驱动，但兴兴 MTO 检修拖累需求削弱原 1 月去库幅度；2 月关注富德以及南京诚志等其他 MTO 的检修兑现可能而 2 月重新进入累库。内地方面，煤头甲醇开工偏高，传统下游开工季节性回落，但内地工厂库存底部回建速率仍慢。核心观点核心观点 市场分析市场分析 港口方面。海外甲醇开工持续低位，伊朗冬季气源紧张，持续检修历史低开工状态；非伊方面，特立尼达、新西兰、欧美开工仍偏低，非伊供应量级亦有限。预计 1 月进口量进一步回落，本轮去库主要驱动在于进口减少，但港口下游

2、 MTO 装置开始检修拖累需求，兴兴 12 月底已开始检修，2 月富德有检修计划，则原 1 月去库速率有所削减，关注 MTO 装置停车持续性。内地方面。存量装置方面，煤头甲醇开工延续高位，西南气头冬检；传统下游逐步进入季节性淡季降负，甲醛开工季节性明显，而醋酸有超季节性开工回落。但实际内地工厂库存回升速率仍不快，传统下游订单表现尚可。上游原料方面，动力煤日耗季节性回升，但内蒙坑口煤价仍延续阴跌。策略策略 逢低做多套保。港口方面，伊朗甲醇冬检开工历史低位，进口到港减少为本轮去库周期的驱动，但兴兴 MTO 检修拖累需求削弱原 1 月去库幅度；2 月关注富德以及南京诚志等其他 MTO 的检修兑现可能

3、而 2 月重新进入累库。内地方面，煤头甲醇开工偏高，传统下游开工季节性回落，但内地工厂库存底部回建速率仍慢。风险风险 上游煤价波动加大，国内宏观政策刺激力度 期货研究报告期货研究报告|甲醇甲醇月月报报 2 202025 5-0101-0 05 5 伊朗停车检修，中国港口去库周期伊朗停车检修，中国港口去库周期 研究院研究院 化工组化工组 研究员研究员 梁宗泰梁宗泰 020-83901031 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉陈莉 020-83901135 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人联系人 杨露露杨露露 0755-8279079

4、5 从业资格号：F03128371 吴硕琮吴硕琮 020-83901158 从业资格号：F03119179 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 甲醇月报丨 2025/01/05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/15 目录目录 策略摘要.1 核心观点.1 甲醇基差结构.4 甲醇港口供需分析.5 海外甲醇新增产能.5 海外甲醇开工率及预估.5 甲醇进口利润&跨国价差.7 甲醇港口库存.7 下游 MTO 装置开工.9 甲醇地区价差.10 内地甲醇供需分析.11 中国甲醇新增产能.11 中国甲醇开工率（分工艺）.12 甲醇内地库存&

5、传统下游开工.13 图表图表 表 1:海外甲醇投产计划|单位：万吨/年.5 表 2:中国甲醇投产计划|单位：万吨/年.11 图 1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨.4 图 2:甲醇分地区现货-主力期货 基差|单位：元/吨.4 图 3:甲醇外盘开工率预估（分地区）|单位：%.5 图 4:海外甲醇开工率|单位：%.6 图 5:中东甲醇开工率|单位：%.6 图 6:东南亚&新西兰甲醇开工率|单位：%.6 图 7:伊朗甲醇开工率|单位：%.6 图 8:南美甲醇开工率|单位：%.6 图 9:欧洲+北美甲醇开工率|单位：%.6 图 10:FOB 鹿特丹-CFR 中国|单位：美元/吨.7 图

6、 11:FOB 美湾-CFR 中国|单位：美元/吨.7 图 12:CFR 东南亚-CFR 中国|单位：美元/吨.7 图 13:太仓甲醇-CFR 中国 进口价差|单位：元/吨.7 图 14:甲醇港口库存（总）|单位：万吨.7 图 15:江苏港口库存|单位：万吨.7 图 16:浙江港口库存|单位：万吨.8 图 17:华南港口库存|单位：万吨.8 图 18:江苏港口可流通库存|单位：万吨.8 甲醇月报丨 2025/01/05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/15 图 19:太仓提货量|单位：吨/天.8 图 20:外购甲醇的 MTO 开工率（不含一体化 MTO）|单位：%.9 图 21:兴兴外