【长江期货】玻璃：小幅冷修反弹 维持看空不变-250106（16页）.pdf

1、玻璃：小幅冷修反弹 维持看空不变【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468 投资咨询号：Z0013681 联系人殷玮岐执业编号：F03120770长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字20141号2025/1/6投资策略：逢高布空01主要逻辑行情回顾：上周期货价格弱势探底后小幅反弹，整体波动不大。5-9价差持续收窄，市场对今年上半年产线检修的预期进一步强化。供给方面，上周2条产线放水，日熔量下降。全国库存走势分化，华北华中主产地厂库有所累积，华东华南等主销地继续保持去库且降幅扩大，年末终端赶工节奏进一步加快，对中下游补库刚需存在支撑。燃料成本改善，但现货价

2、格走势持续偏弱，成交重心仍有下移，导致毛利有所收缩。需求方面，下游加工厂开工率偏稳，回款情况不甚理想。年底开工率正常波动，但订单天数出现明显下滑。纯碱方面，煤炭等燃料价格下降，纯碱成本与利润些许改善。检修装置逐渐恢复，产量回升至高位水平，供给压力增加导致盘面承压，预计短期内期碱仍是偏弱运行。后市展望：元旦后下游企业陆续放假，上游厂商存维持低库存状态，现货价格仍是承压。目前年底赶工需求释放，厂商降价意愿不高，春节前盘面大概率以震荡为主。调研普遍反馈明年预期较差，距离明年3月份两会还有很长时间，中长期内需求不足，依然偏空看待。综上，年底缺乏上涨驱动，仍是承压震荡看待。春节后现实与预期均表现较差，建

3、议卖出看涨期权，或者提前逢高布空。操作策略逢高布空风险提示1、计划外冷修（上行风险）2、赶工力度减弱（下行风险）行情回顾：现货小跌 期货震荡02 现货价格：截至1月3日，5mm浮法玻璃市场价华北1,260元/吨（-50），华中1,270元/吨（0），华东1,470元/吨（-10）。期货价格：上周五玻璃05合约收在1,342元/吨，周-4。1,0001,1001,2001,3001,4001,5001,600玻璃2505合约（元/吨）1,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6001,7001,8001,90004-0304-1805-0305-1806-0206-1707

4、-0207-1708-0108-1608-3109-1509-3010-1510-3011-1411-2912-1412-29玻璃现货市场价（元/吨）华北华中华东浮法玻璃5mm大板价格（元/吨）厂家沙河安全沙河长城滕州金晶武汉长利2025-01-0311881188152013202025-01-0212081196152013202024-12-3112081200152013202024-12-3012081200152013202024-12-2712081216150013202024-12-261244122415001320周度变化-56-36200资料来源：卓创红期 同花顺 长江

5、期货行情回顾：纯玻价差快速收窄03 纯碱-玻璃价差：截至1月3日，纯碱期货价1,416，玻璃期货价1,342，两者价差74元/吨（-45）。基差：上周五玻璃05合约基差-72元/吨（+4）。合约价差：上周五05-09价差为-33元/吨（+35）。-200-150-100-500501001502002501月2日1月10日1月18日1月26日2月3日2月11日2月20日2月28日3月7日3月15日3月23日3月31日4月9日4月17日4月25日9月30日10月15日10月23日10月31日11月8日11月16日11月24日12月2日12月10日12月18日12月26日玻璃05-09合约价差（元

6、/吨）2021年2022年2023年2024年2025年-600-400-20002004006008001,0001,2001月2日1月15日1月28日2月10日2月24日3月8日3月21日4月3日4月17日4月30日5月16日5月29日6月11日6月24日7月7日7月20日8月2日8月15日8月28日9月10日9月23日10月12日10月25日11月7日11月20日12月3日12月16日12月29日05合约基差（华中-期货，元/吨）2021年2022年2023年2024年2025年-400-20002004006008001,0005001,0001,5002,0002,5003,0002