【信达期货】煤焦周报：进口煤触底，煤焦超跌反弹-250119（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款1 期货研究报告 商品研究 煤焦周报 走势评级：走势评级：焦炭焦炭震荡震荡 焦煤焦煤震荡震荡 刘开友黑色研究员 从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509 联系电话：0571-28132535 邮箱： 信达期货股份有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 进口煤进口煤触底，触底，煤焦煤焦超跌超跌反弹反弹 Table_ReportDate 报告日期：2025 年 1 月 19 日 报告内容摘要报告内容摘要:相关资讯：相关资讯：1.2024 年中国

2、GDP 同比增长 5%。焦煤：现货现货暂稳暂稳，期货，期货反弹反弹。唐山主焦煤报 1495 元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报1520(-0)。活跃合约报 1175.5 元/吨(+92)。基差 319.5 元/吨(-92)，5-9 月差-69元/吨（+13）。供给供给小幅小幅回落回落，需求，需求略略有有提升提升。110 家洗煤厂开工率报 68.94%(-0.85)，环比回落，同比偏低。230 家独立焦企生产率报 72.85%(+0.31)，略有提升。上下上下游累库，游累库，港口港口去去库库。523 家矿山库存报 438.42 万吨(+55.28)，洗煤厂精煤库存 235.02 万吨(+17.

3、1）。247 家钢厂库存 827.49 万吨（+13.18)，230 家焦企库存 961.14(+64.3)。港口库存 461.29 万吨(-13.73)。焦炭：现货现货暂稳暂稳，期货，期货反弹反弹。天津港准一级焦报 1640 元/吨(-0)。活跃合约报 1798 元/吨(+117)。基差-30.39 元/吨(-117)，5-9 月差-52.5 元/吨(+14)。供给持平供给持平，需求下滑，需求下滑，缺口缺口继续收窄继续收窄。230 家独立焦企生产率报 72.85%(+0.31)，略有提升，247 家钢厂产能利用率报 84.28%(+0.04)，铁水日均产量 224.48 万吨(+0.11)，

4、铁水产量在连续下滑后小幅回升。全产业链全产业链累累库库。230 家焦企库存 66.59 万吨（+5.68），247 家钢厂库存 683.37万吨（+9.43），港口库存 184.62 万吨（+3.43）。策略建议：本周股票市场和商品市场均迎来了上涨，市场情绪有所恢复。按照历史经验，每年的 1-2 月一般会有春季躁动，本质是资本市场对当年预期的提前炒作以及中长线资金的布局。更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策组合属于近十年来最积极的表态，25 年年初的预期炒作应该会更为活跃。从近期市场的风格也能看出一些端倪，一方面大盘股开始占优，另外顺周期板块开始企稳，均表明基于经济企稳的交易开始显露，黑色作

5、为大宗商品中与国内经济最为相关的板块大概率会受到提振。产业层面，进口煤价格回升，涨价幅度和范围能否继续扩散仍需观察，但这显然大大的刺激了市场对焦煤见底的预期。若后续现货涨价进一步扩散至蒙煤及国产煤，则基本可以断定本轮价格下行周期告一段落，接下来至少有一半估值修复带来的超跌反弹。焦煤供应方面同比虽偏低但减产幅度有限，加上下游也处在淡季，生产及补库意愿也不强烈，故焦煤短期内库存压力仍较大。焦炭方面，焦企供给继续小幅上行，下游铁水产量没有进一步回落反而小幅反弹，供增边际上有所好转。焦炭库存结构仍较为健康，上游低库存，下游持续补库。本轮焦炭下行主要受焦煤成本坍塌所致，目前焦煤现货价格已经有止跌企稳迹象

6、，后续成本有望中枢上行。本周黑色板块表现较强，连续五个交易日上涨。从持仓来看，资金表现出明显的减仓上涨，表明目前的上涨仍以空头止盈离场为主，后续若出现增仓上行，则反弹的持续性个幅度可能会放大。目前港口进口煤价格已经反弹，若后续扩散至蒙煤及国产煤，则坐实本轮煤焦下跌周期的结束，有望迎来一波中期的反转。建议 J05 多单继续持有，同时等待逢低加仓机会。风险提示风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、政策不及预期（下行风险）请务必阅读正文之后的免责条款2 一、一、焦焦煤煤 1、供需供需 图图 1.110 家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图 图图 2.110 家洗煤厂开工率季节性