【华泰期货】石油沥青周报：原油端维持强势，市场支撑延续-250119（6页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 近期原油价格走势偏强，在当前原料偏紧、库存较低的环境下，预计短期 BU 盘面支撑较为稳固。回调可关注逢低多机会，但不宜过度追涨。核心观点核心观点 市场分析市场分析 本周沥青期货价格维持震荡偏强走势，成本端支撑较为坚挺。国内供给：参考百川资讯数据，1 月 16 日国内沥青厂装置总开工率为 30.55%，较本周一（1 月 13 日）下降 0.52%。西北：主力炼厂沥青产量缩减，总开工率下降 2.08%。东北：辽河石化短期停产，总开工率下降 3.97%。华北华中：开工率不变。山东：胜星石化以及齐鲁石化沥青复产，总开工率上升 1.01%。长三角：

2、主力炼厂稳定生产，总开工率不变。华南西南：中油高富本批沥青排产结束，总开工率下降 2.63%。需求：随着春节假期临近，沥青终端需求逐渐走弱，交投气氛趋于清淡，部分合同多为近月合同，套利盘拿货积极性一般，短期或有合同入库为主。库存：参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得 148.06 万吨，环比前一周增加 0.99%；社会库存录得 58.32 万吨，环比前一周增加 3.43%。逻辑：近期沥青盘面呈现震荡偏强走势，主要是来自成本与供应端的支撑。海外重油供应边际收紧，美国对伊朗、俄罗斯等国制裁加码，稀释沥青贴水走强。此外，今年燃料油进口关税与消费税调整则进一步提升了配额不足的炼厂的原料成本。

3、就沥青自身基本面而言，由于原料供应收紧、炼厂整体利润偏低，国内沥青装置开工负荷与产量维持低位。与此同时，随着冬季来临，终端需求逐步走弱，库存下滑趋势停滞，但还未出现大幅累库的迹象。考虑到当前原料偏紧、库存较低的环境，预计短期 BU 盘面下方支撑较为稳固。策略策略 单边中性；盘面短期支撑偏强，回调可关注逢低多机会 风险风险 原油价格大幅下跌；海外原料供应回升；需求不及预期；炼厂产量大幅回升期货研究报告期货研究报告|石油沥青石油沥青周周报报 2022025 5-0101-1 19 9 原油端维持原油端维持强势强势，市场市场支撑延续支撑延续 研究院研究院 能源组能源组 研究员研究员 潘翔潘翔 075

4、5-82767160 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁康远宁 0755-23991175 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 石油沥青周报丨 2025/01/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/6 目录目录 策略摘要.1 核心观点.1 图表 图 1:内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元/桶.3 图 2:BU 对 BRENT裂解价差丨单位：元/吨.3 图 3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨.3 图 4:山东炼厂沥青综合利润丨单

5、位：元/吨.3 图 5:华东基差季节性丨单位：元/吨.3 图 6:山东基差季节性丨单位：元/吨.3 图 7:东北基差季节性丨单位：元/吨.4 图 8:华东-山东季节性丨单位：元/吨.4 图 9:焦化利润丨单位：元/吨.4 图 10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨.4 图 11:沥青炼厂库存丨单位：万吨.4 图 12:沥青炼厂开工率丨单位：无.4 图 13:稀释沥青进口量丨单位：万吨.5 图 14:沥青混凝土摊铺机销量丨单位：台.5 图 15:沥青市场库存丨单位：万吨.5 图 16:交易所库存丨单位：万吨.5 图 17:国内沥青总需求丨单位：万吨.5 图 18:国内道路沥青需求丨单位：万吨.5 石

6、油沥青周报丨 2025/01/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/6 图图 1 1:内盘沥青与原油价格走势丨单位：元内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元吨；元/桶桶 图图 2 2:BU:BU 对对 BrentBrent 裂解价差丨单位：元裂解价差丨单位：元/吨吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图图 3 3:沥青分区域现货价格丨单位：元沥青分区域现货价格丨单位：元/吨吨 图图 4 4:山东炼厂沥青综合利润丨单位：元山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图图 5 5:华东