【广发期货】白糖期货周报：海外原糖走势偏弱-250119（25页）.pdf

1、白糖期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号海外原糖走势偏弱作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336 联系方式：020-2025/1/19品种观点品种主要观点本周策略上周策略白糖国际方面：巴西降雨高于正常水平且糖厂收榨晚于预期，24/25榨季尾声产量强于预期，且天气对于25/26榨季产量有积极作用，近期供应忧虑明显缓解。北半球压榨进度加快，印度限制出口政策可能松动，市场缺乏利好消息，整体而言，原糖价格逢高承压。国内方面：国内加工糖厂部分停机，另外，广西近期干旱，市场之前的增产预期有下修风险，对于糖价仍有支撑，工业库存累库上升，短期供应压

2、力较大，春季备货进入尾声，海外价格走弱，进口窗口打开对国内价格形成压力，预计国内价格将逢高承压，走势偏弱。受海外走弱影响，05合约震荡偏弱，关注5600价格附近05合约短期陷入震荡，震荡区间5800-6200核心指标分析运行情况运行情况国际预估StoneX预计2023/24榨季全球食糖过剩量为320万吨，而2024/25榨季食糖过剩量为214万吨。StoneX对于印度产量预估上调，出口的可能性更大，预计出口量将达100万吨。中性供应12月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为173万吨，较去年同期的492.2万吨减少319.2万吨，同比降幅64.86%。产糖量为6.4万吨，较去年同期的23.6万吨

3、减少17.2万吨，同比降幅达73.12%。累计产糖量为3978万吨，较去年同期的4206万吨减少228万吨，同比降幅达5.42%。中性根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2025年1月15日，全国共有507家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的524家同比减少17家；入榨甘蔗14821.4万吨，较去年同期的16128.3万吨减少1306.9万吨，降幅8.1%；产糖1305.5万吨，较去年同期的1512万吨减少206.5万吨，降幅13.66%。中性进出口海关总署公布的数据显示，2024年11月份我国进口食糖53万吨，同比增加9.23万吨。2024年1-11

4、月我国累计进口食糖396.17万吨，同比增加48.59万吨。2024/25榨季截11月底，我国累计进口食糖106.69万吨，同比减少29.57万吨。中性库存截至12月库存为190.4万吨，同比增加40.71万吨中性现货在此（1.9-1.16）期间，制糖集团报价小幅下调。广西产区价格维持在 5930-6080 元/吨区间，云南产区价格维持在5850-5950 元/吨，港口价格在 6020-6080 元/吨左右，加工糖报价 6370-6850 元/吨左右。中性观点/策略巴西降雨高于正常水平且糖厂收榨晚于预期，24/25榨季尾声产量强于预期，且天气对于25/26榨季产量有积极作用，近期供应忧虑明显缓

5、解。北半球压榨进度加快，印度限制出口政策短期无调整，泰国截至1月7日同比增加17%，过去几个月泰国木薯价格下跌，或继续支撑25/26甘蔗种植面积扩大，市场缺乏利好消息，整体而言，原糖价格逢高承压。国内加工糖厂部分停机，另外，广西近期干旱，市场之前的增产预期有下修风险，对于糖价仍有支撑，12月全国食糖产销两旺，工业库存累库上升，短期供应压力较大，春季备货进入尾声，国内价格或者当下多空信息交织下维持震荡运行。中性风险宏观市场波动，天气风险目录行情回顾基本面数据梳理0102一、行情回顾1-1 ICE原糖期货活跃合约走势回顾15.0016.0017.0018.0019.0020.0021.0022.0

6、023.0024.002024-03-052024-04-052024-05-052024-06-052024-07-052024-08-052024-09-052024-10-052024-11-052024-12-052025-01-05印度下榨季或延续禁止出口政策市场继续交易24/25主产国丰产前景市场担忧天气干旱对巴西产量造成影响巴西干旱天气有所缓解，市场预计24/25供应前景乐观巴西蔗田大火加剧供应忧虑巴西雷亚尔走软，原糖价格承压较大，巴西榨季进入尾声，北半球压榨进度加快1-2 郑糖活跃合约走势回顾4,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,0