【广发期货】钢材期货周报：市场情绪好转，估值低位修复-250119（30页）.pdf

1、2025年年1月月19日日钢材期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号周敏波投资咨询资格：Z0015979联系方式：020-88818011市 场 情 绪 好 转，估 值 低 位 修 复市 场 情 绪 好 转，估 值 低 位 修 复钢材品种观点品种主要观点本周策略上周策略钢材期现：本周价格强势上涨，螺纹钢和热卷周涨幅分别为170元和172元。基差走弱，现货涨幅不如期货，热卷5-10价差走弱，10月强于5月，螺纹5-10价差走平。供给：产量有见底迹象。本期铁水环比+0.11至224.4万吨，废钢日耗环比下降7万吨至40.2万吨。五大材产量逆

2、季节性回升，环比+15至824万吨，主要是热卷增产。本期螺纹产量-6至193万吨；热卷产量+16万至320万吨。需求：需求季节性下降。板材表需保持同比增长走势，螺纹表需下跌斜率放缓。本期五大材表需环比-13至805万吨（年均值857万吨），其中螺纹表需-5至185万吨；热卷表需+12.6至313.65万吨。库存：五大材库存转为累库，累库晚于季节性，环比+19万吨至1151.5万吨。本期螺纹钢库存+8万吨至426万吨，热卷库存+6.5至316.4万吨。往年螺纹钢季节性累库幅度较大，今年螺纹钢库存低位累库幅度少。成本和利润：随着本周价格上涨，钢厂利润有所走扩，主要是焦炭上涨慢贡献，螺纹钢价格再次从

3、电炉谷电回升至平电成本线，考虑螺纹钢库存处于低位，价格大概率回升至平电成本之上。热卷维持正利润。观点：本周钢价强势上涨，修复前期跌幅。供需面变化不大，供需双弱，淡季特征，库存出清明显。特别是螺纹钢库存逆季节性走平。前期双焦成本下跌，叠加A股下跌影响市场情绪走弱，拖累钢价下跌。本周整体市场情绪有所修复，一方面是美加征关税转向递增预期；其次随着大盘企稳上涨，商品情绪回暖。本周包括钢价在内的黑色涨幅明显，估值已经从低位修复，螺纹钢和热卷分别上涨至3390元和3499元每吨。铁矿石再次回升至800元每吨。产业端，钢厂利润走扩或影响淡季产量释放，进一步上涨需跟踪节后累库高点和去库情况。预计价格将有所反复

4、，本周重点关注特朗普上台后的政策情况。操作上多单可部分止盈。多单可部分止盈。空单逢低逐步止盈，卖出看涨期权可止盈2一、价格反弹，修复前一周跌幅3价格和价差：本周价格强势上涨螺纹钢、热轧价格及价差现货价格止跌上涨指导价基差8元每吨，螺纹成交价基差-122元每吨热轧主力基差-44元每吨-200-10001002001月2日1月12日1月23日2月5日2月17日2月29日3月10日3月20日3月30日4月10日4月20日4月30日5月13日5月23日6月2日6月13日6月25日7月5日7月15日7月25日8月4日8月14日8月24日9月3日9月13日9月25日10月13日10月23日11月2日11月

5、12日11月22日12月2日12月12日12月22日元/吨螺纹钢主力合约基差2023年2024年2025年3,0003,2003,4003,6003,8004,0004,200元每吨华东螺纹华东螺纹华东热卷华东热卷-150-100-500501001502001月2日1月13日1月25日2月8日2月22日3月5日3月16日3月27日4月8日4月19日4月30日5月14日5月25日6月5日6月17日6月30日7月11日7月22日8月2日8月13日8月24日9月4日9月15日9月28日10月17日10月28日11月8日11月19日11月30日12月11日12月22日元/吨热轧主力基差走势2023年

6、2024年2025年价格和价差：热卷5-10价差下跌-300-200-10001002003004005006001月2日1月15日1月28日2月11日2月25日3月9日3月22日4月4日4月18日5月4日5月17日5月30日6月12日6月25日7月8日7月21日8月3日8月16日8月29日9月11日9月25日10月15日10月28日11月10日11月23日12月6日12月19日元/吨螺纹5-10价差2021年2022年2023年2024年2025年-100-500501001502001月2日1月16日1月30日2月15日2月29日3月14日3月28日4月12日4月26日5月13日5月27日