【国泰期货】动力煤：终端询价冷清，震荡偏弱-250126（5页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 动动力力煤煤：终端询价冷清终端询价冷清，震荡震荡偏弱偏弱 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0021518 报告导读报告导读：上周动力煤现货报价呈现震荡格局。空头：1、坑口煤价延续弱稳运行。目前大部分民营煤矿停产放假，少数在产煤矿以化工和站台备货少量拉运为主，整体矿区拉煤车明显减少，市场交易冷清，少数煤矿价格下调，矿方多关注节后上下游复工复产情况。2、港口市场交易氛围冷清，下游节前采购基本结束，目前部分贸易商对后市预期悲观，近期积极清仓出货，但市场仅有少量锚地船询价采购，市场交易逐步停滞，贸易商报价也逐步趋稳。综合来看，动力煤或仍以震荡偏弱为主。首先

2、，供应端节后具备一定增量预期，尤其体现在主产区，2025 年山西将进一步加大能源保供力度，确保全年煤炭产量达到 13 亿吨，阶段性的减量仅影响生产节奏，并不影响生产总量。其次，需求端受节后气温回暖的影响，动力煤日耗也将步入季节性走弱的周期之中，预计价格仍然承压。20202 25 5 年年 1 1 月月 2626 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）上周市场回顾：期货市场期货市场：上周五动力煤合约 ZC2502 暂无成交，28 日开盘 931.6000 元/吨，最高 931.6000 元/吨，最低840.0000

3、 元/吨，收于 840.0000 元/吨,结算价-51.4 元/吨，成交 18.0000 手，持仓 0.0000 手。国内动力煤产地报价国内动力煤产地报价：鄂尔多斯达拉特旗 4000 大卡动力煤坑口含税价 365 元/吨，鄂尔多斯达拉特旗 4500大卡动力煤坑口含税价 380 元/吨，鄂尔多斯伊金霍洛旗 5500 大卡动力煤坑口含税价 575 元/吨，鄂尔多斯准格尔旗 6000 大卡动力煤坑口含税价 675 元/吨。图 1：临汾、朔州 5500 大卡动力煤 图 2：晋中、大同 5500 大卡动力煤 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 港口库存：港口库存：

4、截至 2025 年 1 月 25 日，秦皇岛港煤炭总库存为 657.0 万吨；曹妃甸港煤炭总库存为 457.0 万吨；国投京唐港煤炭库存量为 172 万吨，广州港库存 210.2 万吨。南方港口外贸动力煤报价：南方港口外贸动力煤报价：广州港 5500 大卡澳煤库提含税 817 元/吨，广州港 5000 大卡澳煤库提含税价722 元/吨，广州港 3800 大卡印尼煤库提含税价 498 元/吨，广州港 4200 大卡印尼煤库提含税价 547 元/吨，广州港 4800 大卡印尼煤库提含税价 727 元/吨，防城港 3800 大卡印尼煤库提含税价 503 元/吨，防城港 4700大卡印尼煤库提含税价

5、729 元/吨。05001000150020002500临汾:霍州:车板价(含税):动力煤(A18-24%,V27-28%,S1.2%,Q5500)朔州:右玉:车板价(含税):动力煤(A20-23%,V36%,S1.1-1.5%,Q5500)05001000150020002500晋中:平遥:车板价(含税):动力煤(A15-22%,V22-26%,S2.0%,Q5500)大同:车板价(含税):动力煤(A12-18%,V28-32%,S1%,Q5500)期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 3：秦皇岛煤炭库存 图 4：CCi5500 大卡动力煤参考价 资料来源：Wind，国泰君安期

6、货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 运价波动：运价波动：截至 2025 年 1 月 24 日，中国沿海煤炭运价指数 CBCFI 477.05，巴拿马型运费指数(BPI)774，好望角型运费指数(BCI)983，超级大灵便型运费指数(BSI)639，小灵便型运费指数(BHSI)411。图 5：国内海运运费 图 6：航运指数 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 国际煤价：国际煤价：截止 2025 年 1 月 17 日，理查德 RB 动力煤现货报 96.9 美元/吨，澳洲纽卡斯尔动力煤现货 110.54美元/吨，欧洲 ARA 港动力煤现货 119.2