【华泰期货】航运月报：价格仍处下行周期，交易主线聚焦节后现货价格下行斜率-250204（24页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策策略摘要略摘要 主力合约主力合约震荡偏弱震荡偏弱 线上报价方面线上报价方面。Gemini Cooperation：马士基第六周报价为 1650/3000，第七周报价1375/2500，第八周报价 1375/2500。赫伯罗特 2月份船期报价 1800/3000。MSC+Premier Alliance，MSC 2 月份上半月船期报价 2113/3526，2 月下半月船期报价降至 1760/2940。ONE 2月份船期报价 1558/2806；HMM 2月船期报价 1567/2704。Ocean Alliance，COSCO 2 月船期报价降至 2325/

2、3525；CMA 2月船期报价降至1980/3535；EMC 2月份船期报价 2205/3410；OOCL 2 月船期报价 2000/3200附近。马马士基士基下调 2月 10 号后 PSS至 50/100（前期为 250/500）。远期面临运力供应端压力，第八周之后运力不断回升远期面临运力供应端压力，第八周之后运力不断回升。上海-欧基港 WEEK8/WEEK9运力为 27.43/27.54（已经排除停航以及 TBN情况）。3 月份月份目前统计周均运力目前统计周均运力 28.71 万万TEU，WEEK10/11/12/13 周运力分别为周运力分别为 26.68/30.74/26.53/30.8

3、9 万万 TEU，同比同比 2024 年年增加超过增加超过 35%。2 月合约交割结算价格关注春节假期过后船司元宵节后一周报价情况，对最后一月合约交割结算价格关注春节假期过后船司元宵节后一周报价情况，对最后一期期交交割结算价格计价指数影响较大。割结算价格计价指数影响较大。以马士基为例，02合约交割结算价格计价的 WEEK6为 3000美元/FEU，WEEK7 为 2500 美元/FEU，WEEK8 为 2500 美元/FEU，以马士基价格简单测算交割结算价格为 1814 点附近，考虑到马士基价格相对偏低，最终交割结算价格或在 1900点附近，近期关注第八周价格实际落地情况，若再度大幅下修，将对

4、SCFIS 的最终交割结算价格形成拖累。现货仍处下行阶段，现货仍处下行阶段，04 合约不宜过度追高，后续合约不宜过度追高，后续面临现货价格下跌压制面临现货价格下跌压制，驱动仍然偏，驱动仍然偏弱，弱，价格仍处下行周期，交易主线聚焦节后现货价格下行斜率价格仍处下行周期，交易主线聚焦节后现货价格下行斜率。1-3 月份现货价格处于季节性下行趋势，投资者需转变投资思维，后期现货价格将转为震荡向下，交易的大方向也会发生逆转（由之前的以做多为主转为做空为主）。04 合约在大幅贴水的背景合约在大幅贴水的背景下，后期转为估值端博弈下，后期转为估值端博弈，3 月份目前运力供给仍相对较多，现货价格预计仍面临压月份目

5、前运力供给仍相对较多，现货价格预计仍面临压力，目前盘面已经计价较大跌幅，关注春节后现货价格实际下跌情况。力，目前盘面已经计价较大跌幅，关注春节后现货价格实际下跌情况。04 合约我们目合约我们目前仍维持空配思路。前仍维持空配思路。远期合约（远期合约（06、08 以及以及 10 合约）面临运价合约）面临运价季节性季节性见顶回落以及见顶回落以及巴以停火后苏伊士运河巴以停火后苏伊士运河可能复航的双重压制可能复航的双重压制，整体情绪端偏空，操作难度相对较大，整体情绪端偏空，操作难度相对较大，需关注此轮降价周期价，需关注此轮降价周期价格的底部所处位置，近期走势预计会跟随格的底部所处位置，近期走势预计会跟随

6、 04 合约合约。随着巴以停火协议第一阶段开始履行，胡塞武装代表表示，自 1月 19 日起，在“对加沙地带的侵略停止”之后，其将不再以美国和英国拥有、管理或悬挂两者船旗的船舶为目标。由于红海绕行引发的运力由于红海绕行引发的运力 期货研究报告期货研究报告|航运航运月月报报 20252025-0202-0404 价格仍处下行周期，交易主线聚焦节后现货价价格仍处下行周期，交易主线聚焦节后现货价格下行斜率格下行斜率 研究院研究院 FICCFICC 组组 研究员研究员 高聪高聪 021-60828524 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 蔡劭立蔡劭立 0755-23887993