【国泰期货】烧碱：市场或提前面临调整-250211（3页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 烧碱烧碱：市场市场或或提前提前面临面临调整调整 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】烧碱基本面数据 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货【现货消息】今日部分高度碱价格补涨，高度碱整体走货较好；但由于下游恢复力度相对有限，低浓度库存承压。华南区域虽然前期集中到船，但区域内存检修预期，货源仍处于偏紧趋势。【市场状况分析】1、市场提前开始交易 3 月份之后的现货压力，进行 5-9 反套。从驱动上看，烧碱企业给魏桥送货量上升，超过日耗量，氧化铝企业原材料库存持续上升，意味着涨价囤货的终结，一旦库存累至中性偏高水平，则降价的可能性大幅增

2、加。当前魏桥累库幅度上升，短期利空市场，助推了 5-9 反套交易。2、单边趋势上，考虑到非氧化铝需求在元宵节之后或仍能有环比改善的空间，交易趋势下跌，仍存在不确定性因素。不过从时间维度，2 月底-3 月中旬面临出口和华南区域套利的阶段性终结，主要因供应端华南检修装置的复产以及海外装置的复产。从空间维度上看，烧碱若无继续囤货需求或大规模减产，则 05 合约前上方空间或相对有限。3、2025 年全年烧碱主要下游氧化铝行业产能大扩张，非氧化铝下游整体稳定，因此烧碱将面临持续性需求端正反馈。2025 年烧碱中长期趋势或偏强。同时，PVC 利润亏损加剧、其余耗氯下游同质化竞争激烈，耗氯下游需求偏弱或导致

3、氯碱失衡，烧碱容易发生被动减产，导致供需错配。05合约期货价格山东最便宜可交割现货32碱价格山东现货32碱折盘面基差32569803063-1942022025 5 年年 2 2 月月 1 11 1 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2【趋势强度】烧碱趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司本公司”）具有中国证监会核准的期货投资

4、咨询业务资格具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许（证监许可可2011144920111449号号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区无意针对或打算违反任何地区、国家国家、城市或其它城市或其它法律管辖区域内的法律法规法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限本报告难以设置访问权限，若给您造成不便若给您造成不便，敬请谅解敬请谅解。若您并非国泰君若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者安期货客户中的专业投资者，请勿阅读请勿阅读、订阅或接收任何相关信息订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介本

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