【中信期货】贵金属策略日报：经济“软着陆”，金价震荡偏弱-250115（5页）.pdf

1、报告要点中信期货研究（贵属策略报）经济“软着陆”，价震荡偏弱昨晚间，贵属价格在PPI数据公布后冲回落，内震荡偏弱。美国农、中企业乐观指数超预期均指向经济活动扩张，PPI不及预期暗通胀进展温和，经济趋于“软着陆”，短期贵属上犹豫。关注美国12CPI数据。摘要重点资讯：1）美国12月PPI月率 0.2%，预期0.3%，前值0.40%；年率 3.3%，预期3.4%，前值3.00%。核心PPI月率 0%，预期0.30%，前值0.20%；年率 3.5%，预期3.8%，前值由3.40%修正为3.5%。2）美国12月NFIB小型企业信心指数 105.1，预期101.5，前值101.7。此前11月份出现了有记

2、录以来的最大月度增幅。10个分项指数中有7个指数有所改善，其中预期商业环境好转的企业净占比上升16个点，达到2002年以来月度数据的最高水平。3）美国总统拜登签署行政命令，推进人工智能基础设施建设。命令要求美国国防部和能源部租赁联邦场地，以便私营部门可以快速、大规模地建设前沿人工智能基础设施，该命令还要求使用联邦土地建设人工智能数据中心的公司购买“适当份额”的美国制造半导体。交易逻辑：美国非农、中小企业乐观指数超预期均指向经济活动扩张，PPI不及预期暗示通胀进展温和，经济趋于“软着陆”，短期贵金属上行犹豫。特朗普对市场波动率的提升开始显现，其正式就任前，围绕关税、地缘、制裁的议题预计仍将反复，

3、不确定性的增加将利好贵金属的避险属性。俄罗斯受制裁带来的原油价格的大涨，引发通胀预期上行，而美国就业市场的强劲再次验证美国软着陆的现实，美联储议息纪要公布后，虽然市场对下次降息时间的预期再度推迟，但市场对美联储货币政策转鹰的利空，敏感性已经边际下降，市场初现再通胀交易的端倪，对贵金属价格形成利多。央行持续强调稳汇率的方向，但市场对人民币贬值的预期尚未出现明显变化，内盘贵金属仍具备相对优势。白银受益于工业金属的走强，价格回升幅度更高，本周金银比值小幅回落。短期市场环境仍利好贵金属，但油价带来的通胀上行预期受政策影响大，可能随时反复。20日特朗普上任后政策主张的落地以及美联储的后续应对，是影响黄金

4、后续趋势的核心因素。周度级别我们维持震荡区间内偏强的判断，等待1月下旬关键时点的来临。操作策略：COMEX黄金区间关注【2550，2750】美元/盎司，COMEX白银区间关注【28，33】美元/盎司。风险提示：1.特朗普政策变化；2.美联储货币政策变化；3.地缘冲突变化。2025-1-15投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号宏观研究组 研究员朱善颖从业资格号 F03138401投资咨询号 Z0021426重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨

5、慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。中信期货研究（贵金属策略日报）1/4请务必阅读正文之后的免责声明中信期货研究（贵金属策略日报）2/4请务必阅读正文之后的免责声明中信期货研究（贵金属策略日报）3/4请务必阅读正文之后的免责声明免责声明除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有

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