【国联期货】橡胶专题：天然橡胶处于价格升势的右侧，大跌大买、小跌小买-250208（16页）.pdf

1、橡胶专题橡胶专题天然橡胶处于价格升势的右侧天然橡胶处于价格升势的右侧，大跌大买大跌大买、小跌小买小跌小买黎伟 从业资格证号：F0300172 投资咨询证号：Z00115682025年2月8日目录目录CONTENTS核心要点0301数据图表追踪06022目录目录CONTENTS核心要点0134核心要点及策略逻辑观点逻辑观点运行逻辑 天然橡胶：关注供应比关注需求更为重要，供应拐点出现，则需要坚信这个逻辑1.亚洲主产国或进入减产周期，非洲或发生替代性种植（非洲橡胶有可能会成为2025年主要交易热点）。2.国内停割，海外越南、泰国东北临近停割，泰国南部处于旺季尾声，产区供应压力转弱；3.关于收储，近2

2、年抛得较多，橡胶作为重要的战略物资，两会之后有收储可能。4.社会库存季节性增加。合成胶：1.丁二烯和顺丁橡胶库存增加，但价格维持在高位，可能并无太大库存压力推荐策略大跌买入、逢大跌持续卖出虚两档看跌期权风险提示1、天然橡胶进口增量超预期；2、油价波动；3、宏观意外风险；目录目录CONTENTS数据图表追踪0256亚洲主产国或进入减产周期数据来源：WIND、隆众、国联1,200.001,300.001,400.001,500.001,600.001,700.001,800.001,900.002003200420052006200720082009201020112012201320142015

3、2016201720182019202020212022单位开割面积产量:天然橡胶:泰国 年度1,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.0020042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023开割面积:天然橡胶:泰国7国内停割，东南亚产区旺季尾声数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所10152025303540455055601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月泰国橡胶月产量(万吨）2020202120

4、222023202402468101214161月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月天然橡胶:产量:中国:当月值(万吨）20202021202220232024246810121416181月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月越南橡胶产量(万吨）2020202120222023202415171921232527291月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印尼产量202020212022202320248非洲胶或发生替代性种植；出口下降；数据来源：WIND、隆众、国联051015201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月科特迪瓦橡胶

5、出口20202021202220232024020000040000060000080000010000001200000140000016000001800000产量:天然橡胶:科特迪瓦0.001.002.003.004.005.006.007.00可可橡胶比价自2023年开始，可可与橡胶的比价开始攀升，至今仍在高位，不排除农户将播种作物从橡胶转为可可。QinRex最新数据显示，2024年科特迪瓦天胶出口量共计151万吨，较2023年同期的163万吨下降7.7%。9合成胶：丁二烯产量高位；顺丁橡胶开工下降数据来源：WIND，隆众，金联创，国联-4000-2000020004000600080

6、00顺丁橡胶利润20/2121/2222/2323/2424/25455055606570758085顺丁橡胶开工率20/2121/2222/2323/2424/25556065707580丁二烯开工20/2121/2222/2323/2424/25202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月丁二烯月度产量2021202220232024202510进口：去年4季度进口快速增加，主要是混合胶增加数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所4.004.204.404.604.805.005.205.402019-12-12020-12-12021-12-1202