【紫金天风】尿素周报：春耕需求能持续吗？-250217（42页）.pdf

1、2025/2/172025/2/17作者：康健从业资格证号：F03088041交易咨询证号：Z0019583研究联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951核心观点核心观点中性中性供应方面，供应高位小幅回落；印度招标提振出口预期，但出口仍无实质变化；春耕需求启动，企业库存降低。综合来看，内冷外热格局持续，短期尿素偏强，但春耕采购告一段落后，需求持续性有待验证。月差月差偏多偏多月差临近无风险套利区间，现货销售较好或推升近月价格。政策政策中性中性市场传言出口或将放松，但实质上的变化仍未出现。现货现货偏多偏多春耕需求启动，东北大颗粒大量采购，下游复合肥产量

2、需求提升带来采购需求，叠加出口潜在利润较好的情形，尿素现货销售迅速升温，价格上涨明显。库存库存中性中性偏空偏空企业库存高位小幅回落，仍处于历史极高位置，但下游需求较好的情况下，去库短期内或持续，但上游开工一直处于高位，去库进度或受影响；港口库存仍处于低位，出口的实质性变化仍未看到。出口出口中性中性出口政策仍无实质性好转，港口库存仍存低位；国际尿素价格上行，叠加近期较好的硫酸铵出口需求，带动硫酸铵的价格明显走高，对尿素出口预期形成想象空间。需求需求中性中性偏多偏多节后农需加速启动，复合肥开工率快速走高，刚需采购启动；三聚氰胺利润一般，下游采购积极性不高。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：

3、卓创资讯,紫金天风期货 虽然节后冷空气影响下导致尿素需求启动偏慢，但在经历短暂下跌之后，上周后半段开始，尿素现货逐渐从小幅上涨转为加速上涨趋势，主流区域价格涨幅高达40-50元/吨。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 氯化铵价格仍以稳定为主，主流地区价格无变化，开工率略有减少，下游复合肥企业开工率回升，刚需推动下，氯化铵价格或有所反弹。硫酸铵价格大幅上涨，部分颗粒厂商刚需补库带动贸易商采购积极，即使价格大幅上涨后，下游买涨心态较强，叠加出口需求旺盛，近期硫酸铵供需或延续紧张的状态。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,

4、紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：WIND,隆众资讯,紫金天风期货数据来源：WIND,隆众资讯,紫金天风期货 国际尿素价格在天然气偏强的带动下继续上涨，出口潜在利润进一步增加。硫酸铵出口需求较好，可以预见出口政策对尿素价格的影响较大，当前出口博弈政策的难度较大。数据来源：WIND,隆众资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 尿素供应整体上仍处于高位，年内预计新增产能将从3月份开始逐渐释放，后续供应或将持续维持高位。根据隆众资讯统计，上周新增检修企业：山东润银生物化工、河南晋开化工、新疆天运化工、海洋石油富岛、四川美丰化工。上周恢复

5、企业：山东润银生物化工、河南晋开化工。本周虽然仍有个别企业检修，开工率或略有下降，但仍维持历史极高水平。数据来源：隆众资讯,紫金天风期货数据来源：隆众、卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 近期企业库存小幅下降，气温回升带动农业需求启动，市场情绪好转带动销售，市场预期偏强形势下，去库形势或有所延续。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：Mysteel,紫金天风期货数据来源：Mysteel,紫金天风期货 煤炭节后继续趋弱，现货价格大幅反弹后，尿素生产利润大幅改善。数据来源：Mysteel,紫金天风期货数据来源：

6、Mysteel,紫金天风期货数据来源：Mysteel,紫金天风期货数据来源：Mysteel,紫金天风期货数据来源：海关总署,紫金天风期货数据来源：海关总署,紫金天风期货 印度近期招标，招标价格刺激出口预期，但近期出口任务实质性变化。目前硫酸铵港口库存较高，出口利润较好，价格快速上行，2022年硫酸铵大量出口的情形再度出现。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 尿素预收订单天数节后短暂下行后再度向好，一方面东北大颗粒需求较大；另一方面复合肥、板材节后陆续开工带来一定的刚需。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 春耕临近，市场刚需陆续释放，复