【海证期货】原油周度行情分析：油价短期反弹，需求疲软限制上行高度-250221（22页）.pdf

1、原油周度行情分析原油周度行情分析海证期货研究所海证期货研究所2025年年2月月21日日1油价短期反弹，需求疲软限制上行高度油价短期反弹，需求疲软限制上行高度2原油核心观点原油核心观点供给端，截至2月14日当周，美国原油产量环比增加0.3万桶/天至1349.7万桶/天，特朗普签署命令，成立能源优势委员会，正在致力于解决纽约州的管道问题，以降低能源价格。OPEC+代表表示，正在考虑推迟原定于4月开始的一系列月度供应增加，目前还没有做出任何决定，该组织在如何进行的问题上存在分歧，未来几周可能会做出最终决定。如果推迟每日12万桶的小幅增产，将是OPEC+第四次推迟恢复自2022年以来的生产暂停计划。但

2、俄罗斯副总理诺瓦克表示，OPEC+并未考虑推迟4月的增产。2月17日，一架无人机袭击了俄罗斯油泵站，导致CPC里海石油管线的石油流量减少，预计通过CPC里海石油管线的哈萨克斯坦石油输送量将减少约30%，无人机袭击的后果将在1.5至2个月内消除，俄罗斯2月18日由于恶劣天气暂停了从黑海诺沃罗西斯克港口的石油出口和过境，但CPC混合油装载未受到影响。尽管俄罗斯管道损坏，哈萨克斯坦石油产量仍创下212万桶/日的历史新高。俄罗斯2月份的主要离线炼油能力将比最初计划提高82%，达到340万吨，自3月起将对非生产商的汽油出口禁令延长6个月。另外，特朗普已经恢复了对伊朗的最大施压力度政策，并将一个特定组织列

3、为恐怖实体，以回应其对航运通道的干扰。需求端，外盘成品油裂解盘整，截至2月14日当周，美国炼油厂产能利用率为84.9%，环比下降0.1个百分点，美国炼厂原油加工需求中性；截至2月19日当周，国内山东地炼常减压装置开工率为51.45%，环比下降0.35个百分点，国内炼厂开工率继续走低。因寒冷天气冻结了油气井开采，美国天然气期货延续涨势，杜克能源为即将到来的冬季风暴做好准备，美国天然气价格上行，原油能源替代需求增加。库存端，美国商业原油、库欣原油均累库、汽油、馏分油去库、航空煤油库存高位累库，美国总统特朗普表示，将迅速填充战略石油储备。宏观面，美联储会议纪要显示，特朗普的初步政策建议引发了美联储对

4、通胀上升的担忧，与会者普遍指出了通胀前景的上行风险，而不是就业市场的风险。另外，特别提到了贸易和移民政策的潜在变化、地缘政治发展扰乱供应链的可能性或家庭支出强于预期可能带来的影响。尽管与会者仍对价格压力将继续缓解抱有信心，但其他因素被认为有可能阻碍反通胀进程，包括企业将试图把潜在关税带来的更高投入成本转嫁给消费者。一些衡量通胀预期的指标最近有所上升。单边：单边：短期短期，因因CPCCPC管道输送量下滑管道输送量下滑，寒冷天气推高天然气价格寒冷天气推高天然气价格，原油价格小幅反弹原油价格小幅反弹，但中期需求疲软依然存在但中期需求疲软依然存在，限制油价上方空间限制油价上方空间，仍以振荡思路对待仍以

5、振荡思路对待，关注地缘关注地缘等不确定性等不确定性；跨期套利：内盘原油月差偏强跨期套利：内盘原油月差偏强，关注正套关注正套，注意仓单变动；期权：暂且观望注意仓单变动；期权：暂且观望。3一、本周原油行情回顾一、本周原油行情回顾 本周原油价格振荡上行。特朗普上任后，再次针对伊朗施压，致力于削减伊朗石油出口，原油价格获得支撑。另外，无人机袭击了俄罗斯油泵站，导致CPC里海石油管线的石油流量减少，叠加寒冷天气，天然气价格延续上涨，推动油价上行。但OPEC+关于是否4月推迟增产计划仍存分歧，特朗普推动俄乌冲突解决，加之需求仍然疲软，均限制原油价格上涨幅度及速度，油价重心缓慢上移。数据来源：数据来源：wi

6、nd，海证期货研究所，海证期货研究所0123456765707580859095原油价格走势（美元原油价格走势（美元/桶）桶）Brent-WTIBrentWTI 截至2月14日当周，美国原油产量1349.7万桶/天，环比增加0.3万桶/天；截至2月14日当周，美国原油活跃钻机481部，环比增加1部。特朗普签署命令，成立能源优势委员会，正在致力于解决纽约州的管道问题，以降低能源价格。资料来源：资料来源：wind，海证期货研究所，海证期货研究所4二、供应角度：美国原油二、供应角度：美国原油产量产量处于历史相对处于历史相对高位高位02004006008001000美国原油钻机数量（部）美国原油钻机数