【五矿期货】生猪周报：短线观望，中线展望弱-250222（35页）.pdf

1、短线观望，中线展望弱生猪周报2025/02/028-86133280从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942王王 俊俊（农产品组）CONTENTSCONTENTS目录目录0101周度周度评估及策略推荐评估及策略推荐0202期现市场期现市场0303供应端供应端0404需求需求端端0505成本和利润成本和利润0606库存端库存端0101周度评估及策略推荐周度评估及策略推荐周度评估及策略推荐 现货端现货端：上周国内猪价南强北弱，整体震荡为主，北方市场需求偏弱，养殖端挺价效果有限，价格涨后回落，南方肥标差偏高带动压栏和二育情绪，整体表现略强，周内出栏均重继续升高，肥标差维持高位；具体看

2、，河南均价周落0.16元至14.72元/公斤，周内最高14.76元/公斤，四川周涨0.6元至15.36元/公斤，周内最高15.6元/公斤，广东均价周涨0.44元至15.52元/公斤；养殖集团的出栏计划完成率偏慢，下旬或加速出栏，供应有增加空间，但偏高肥标价差支撑二育情绪，尽管基础需求偏弱，但对供应存在分流，下周猪价或涨后小降。供应端供应端：1月官方母猪存栏4062万头，环比小幅回落，比正常母猪量多4.2%，去年以来母猪产能延续缓增趋势，或导致25年基本面弱于24年；仔猪端，考虑配种和存活率的季节性恢复，由仔猪数据推导得到的理论出栏量或在25年上半年延续偏大格局，当中要留意出栏节奏以及市场情绪变

3、化对供应端的影响；从近端数据看，节后屠宰需求缓慢恢复，但因供应积压叠加二育和压栏分流，体重明显积累，侧面印证标猪供应量依旧偏大，只是结构性问题仍存，如肥-标价差偏高，大猪出栏占比偏低等问题，或阶段性支撑压栏情绪。需求端需求端：整体消费环境偏弱，且消费习惯改变不利猪肉消费，同比看猪肉消费逐年回落，但环比看需要留意节日消费对猪价的脉冲影响。小结小结：尽管有二育分流，但基础供应压力仍存，叠加节后需求偏弱，情绪较难托底现货，近端仍以弱震荡表现为主；中期看体重积累较快，行业以量保价思路明显，供压后移，且远端理论供应量仍大，长期对远月思路维持反弹抛空，中间留意阶段性利空出尽后情绪支撑现货的可能；暂时观望或

4、短线思路。基本面评估基本面评估生猪基本面评估现货估值现货估值盘面估值（主力合约）盘面估值（主力合约）驱动驱动10年均值同比/环比年初（%）养殖利润（自繁自养，元/头）基差（元/吨）现货历史均值同比/年初现货比（%）能繁母猪（万头）生猪存栏（万头）疫病情况其他数据-13.6%/-11.3%221575-8.9%/-19.2%406242694少发二次育肥以及冻肉入库多空评分-1201-1-1-1-1简评现货有压力盈利偏低盘面估值正常盘面估值偏低能繁母猪回落，但仍偏高存栏数偏大关注后期疫情发展冻品压力偏大小结尽管有二育分流，但基础供应压力仍存，叠加节后需求偏弱，情绪较难托底现货，近端仍以弱震荡表现

5、为主；中期看体重积累较快，行业以量保价思路明显，供压后移，且远端理论供应量仍大，长期对远月思路维持反弹抛空，中间留意阶段性利空出尽后情绪支撑现货的可能；暂时观望或短线思路。交易策略建议交易策略建议交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边观望套利暂无生猪分析体系生猪分析体系国内猪肉供需平衡表国内猪肉供需平衡表产量产量进口进口总供应量总供应量出口出口消费量消费量20165426 202 5628 19 5609 20175452 150 5602 21 5581 20185404 145 5549 20 5529 20194255 245 4500

6、 14 4487 20203634 528 4162 10 4152 20214750 433 5183 10 5172 20225541 213 5754 10 5743 20235794 190 5984 10 5974 20245675 130 5805 10 5795 2025E5550 140 5690 10 5680 资料来源：USDA、五矿期货研究中心；单位：万吨0202期现市场现货走势现货走势图1：生猪现货走势(元/吨）图2：现货分年走势（河南均价，元/吨）资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心1、上周国内猪价南强北弱，整体震荡为主，北方市场需