【紫金天风】尿素周报：硫酸铵出口增价格涨-250124（42页）.pdf

1、2025/1/22025/1/24 4作者：康健从业资格证号：F03088041交易咨询证号：Z0019583研究联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951核心观点核心观点中性中性供应方面，气头装置陆续复产，产量持续回升；出口预期好转，但实质仍未变化；节前备肥需求集中爆发，企业收单明显好转。综合来看，国内供给处于绝对高位，关注节后农需和出口变化。月差月差中性中性当前储备需求对近月价格支撑明显。政策政策中性中性市场传言出口或将放松，但实质上的变化仍未出现。现货现货中性中性偏多偏多节前备肥需求集中爆发，经历前期快速下跌后，部分下游贸易商已经开始认为当前

2、价格具有较高的性价比，采购积极性明显增长，现货销售迅速转好。库存库存中性中性偏空偏空企业库存有所降低，但整体仍处于绝对高位；港口库存仍处于低位，出口的实质性变化仍未看到。出口出口中性中性出口政策仍无实质性好转，港口库存仍存低位；近期较好的硫酸铵出口需求，带动硫酸铵的价格明显走高，对尿素出口预期形成想象空间。需求需求中性中性节前农需集中释放，硫酸铵价格走高，凸显尿素性价比，需要考虑尿素对硫酸铵的替代需求；三聚氰胺利润较差，开工率或将持续处于低位。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 本周尿素现货延续上涨趋势，考虑到节后雨雪天气较多，下游节前集中拿货，尿素企业收单迅速，

3、报价上涨，工业需求储备略有跟进，“小年”过后，汽车运力减少，现货成交开始走弱。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 氯化铵价格延续小幅下跌，环比上涨下跌40-100元/吨，节前成交清淡，开工率变化不大。硫酸铵价格延续上行趋势，虽然国内开工率仍处于高位，但较好的出口需求刺激之下，硫酸铵的价格近期或延续强势。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：WIND,隆众资讯,紫金天风期货数据来源：WIND,隆众资讯,紫金天风期货 国际尿素价格近期稳中上涨，国内现货价格走弱后，出口潜

4、在利润进一步增加。硫酸铵出口需求较好，可以预见出口政策对尿素价格的影响较大，但考虑到近期磷肥限制出口，博弈政策的难度较大。数据来源：WIND,隆众资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 根据隆众资讯统计，本周新增检修企业：新疆天运化工；本周恢复企业：云南大为制氨、新疆天运化工、四川天华、中化吉林长山、云南解化、安徽晋煤中能。随着气头装置的逐渐副产，尿素开工率继续上行趋势。数据来源：隆众资讯,紫金天风期货数据来源：隆众、卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 节前储备需求集中启动，企业预收订单充足，基本已

5、经收满，出口政策虽无实质放松，但传言将有所放松，下游采购变得积极，企业库存高位回落，但仍处于历史高位。根据隆众统计，1月23日的港口库存数据没有变化，仍处于历史低位，显示出口需求仍未发生实质变化。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：Mysteel,紫金天风期货数据来源：Mysteel,紫金天风期货 煤炭价格短暂反弹后，近期再度转弱，尿素现货近期反弹明显，整体利润有所恢复；虽然理论上固定床已经开始亏损，但实际上固定床的折旧成本可以暂时不予考虑，因此短期尿素企业仍有利润维持较高的开工率。数据来源：Mysteel,紫金天风期货数据来源：Mysteel,紫金天风期

6、货数据来源：Mysteel,紫金天风期货数据来源：Mysteel,紫金天风期货数据来源：海关总署,紫金天风期货数据来源：海关总署,紫金天风期货 近期市场传言尿素或将放松出口，但目前尚未证实。目前硫酸铵港口库存较高，出口利润较好，带动国内硫酸铵在出口需求的刺激下明显上行。当前尿素出口潜在利润较好，出口若能放松，现货供需局势将有明显改变。虽然尿素放开出口的现实基础已经具备，不过春耕需求在即，此时磷肥已经限制出口，尿素放松出口的可能性仍需谨慎考虑。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 尿素预收订单在节前备肥需求下迅速走高，工业需求订单也同时有所回升，节后需求能否维持将是后