【浦银国际证券】宏观经济政策解读：大规模设备更新和消费品以旧换新政策再次升级-250108（6页）.pdf

1、 宏观宏观经济经济|政策解读政策解读 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。大规模设备更新和消费品以旧换新大规模设备更新和消费品以旧换新政策再次升级政策再次升级 核心观点：核心观点：设备更新和消费品以旧换新政策再次升级，设备更新和消费品以旧换新政策再次升级，扩容政策扩容政策支持支持范围，这将有助于制造业投资和消费的持续改善。我们预计此轮设备范围，这将有助于制造业投资和消费的持续改善。我们预计此轮设备更新和消费品以旧换新的整体资金支持或更新和消费品以旧换新的整体资金支持或高于去年的高于去年的 3000 亿元，而亿元，而后或根据经

2、济情况择机加码。我们相信其后或根据经济情况择机加码。我们相信其他他政策支持政策支持近期近期亦会跟进亦会跟进以稳增长和促通胀：在货币政策上，以稳增长和促通胀：在货币政策上，尽管尽管降息空间短期降息空间短期或或有所减小，有所减小，但我们认为央行或在农历春节前降低存款准备金率但我们认为央行或在农历春节前降低存款准备金率 25-50 个基点。个基点。在在央行今年年初央行今年年初连续两次提及“连续两次提及“择机降准降息择机降准降息”的情况下，我们亦不能”的情况下，我们亦不能排除本月再次同时降准降息的可能性。排除本月再次同时降准降息的可能性。去年去年 12 月月起起房产销售数据尚房产销售数据尚可，政策短期

3、内重点或继续聚焦可，政策短期内重点或继续聚焦此前已此前已预告政策的落实以及成效观预告政策的落实以及成效观察察。特朗普上任在即，如果关税战进展快于我们预期，那么。特朗普上任在即，如果关税战进展快于我们预期，那么国内国内政策政策支持或亦会提早加码，尤其在支持出口企业方面。支持或亦会提早加码，尤其在支持出口企业方面。1 月月 8 日日，国家发改委和财政部发布，国家发改委和财政部发布关于关于 2025 年加力扩围实施大年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知（简称简称“通知通知”），），相关相关政策得以再度升级。政策得以再度升级。这与我们此前经济展望

4、报告中的预期相一致。在设备更新方面，在设备更新方面，通知指出：1）将增加超长期特别国债支持重点领域设备更新的资金规模。2）在继续支持工业、用能设备、能源电力、交通运输、物流、环境基础设施、教育、文旅、医疗、老旧电梯等设备更新基础上，将支持范围进一步扩展至电子信息、安全生产、设施农业等领域，重点支持高端化、智能化、绿色化设备应用。3）鼓励有条件的地方以工业园区、产业集群为载体，整体部署并规模化实施设备更新。4）对符合有关条件经营主体设备更新相关的银行贷款本金，在中央财政贴息 1.5 个百分点基础上，国家发改委安排超长期特别国债资金进行额外贴息。5）加力推进城市公交车电动化替代，更新车龄 8 年及

5、以上的城市公交车和超出质保期的动力电池，平均每辆车补贴额由 6 万元提高至8 万元。6）国新办发布会上亦提到 2025 年超长期特别国债用于支持“两新”的资金总规模比去年有大幅增加，具体数额将在今年全国两会期间公布。在消费品以旧换新方面，在消费品以旧换新方面，通知提出：1）享受以旧换新补贴的家电产品，由去年的 8 类增加到 12 类（新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲），单件最高仍为享受销售价格 20%的补贴。考虑到居民家庭实际需求，将每位消费者购买空调产品最多补贴 1 件增加到 3 件。2）将以旧换新政策延伸至手机、平板电脑和智能手表等三类数码产品，按产品销售价格的 15%给予补贴，每件补贴

6、不超过 500 元。3）扩大汽车报废更新支持范围并完善汽车置换更新补贴标准。金晓雯，金晓雯，PhD，CFA 首席宏观分析师 xiaowen_(852)2808 6437 2025 年 1 月 8 日 扫码关注浦银国际研究扫码关注浦银国际研究 浦银国际浦银国际 政策政策解读解读 大规模设备更新和消费品以旧换新政策再次升级大规模设备更新和消费品以旧换新政策再次升级 宏观宏观经济经济|政策解读政策解读 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。我们相信设备更新和消费品以旧换新政策的进一步升级将有助于制我们相信设备更新和消费品以旧换新政策