【东方金诚】黄金周报：套利交易推升需求，上周黄金价格整体上涨-250218（11页）.pdf

1、 关注东方金诚公众号 获取更多研究报告 作者作者 时间时间 东方东方金诚金诚 研究研究发展部发展部 分析师 瞿瑞 分析师 白雪 2024 年 2 月 18 日 套利交易推升需求，上周黄金价格整体上涨套利交易推升需求，上周黄金价格整体上涨 黄金周报（黄金周报（2022025 5.2 2.1010-2022025 5.2 2.1616）套利交易推升套利交易推升需求需求，上周上周黄金黄金价格整体上涨价格整体上涨。上周五（2 月 14日），沪金主力期货价格较前周五上涨 2.76%至 688.40 元/克，COMEX 黄金主力期货价格上涨 0.26%至 2893.70 美元/盎司；黄金 T+D 现货价格

2、上涨 2.58%至 685.80 元/克，伦敦金现货价格上涨0.77%至2882.09美元/盎司。具体来看，在关税预期持续发酵的背景下，套利交易延续，进一步推升对实物交割黄金的需求，进而带动现货黄金需求激增，持续推动金价创新高。同时，尽管上周公布的美国 1 月 CPI 和 PPI 数据均高于预期，但从结构上来看，通胀数据实际暗示 1 月核心 CPI 上涨可能不具备可持续性，以及当月核心 PCE 可能比 CPI 数据更为温和，这也对黄金价格有所支撑。不过，受特朗普最新关税政策比预期温和影响，上周五黄金多头获利了结，导致国际金价突然跳水。整体上看，上周国际金价先上后下，整体上涨。本周（本周（2 2

3、 月月 1717 日日当周当周）黄金价格黄金价格料料存在一定回调风险。存在一定回调风险。一方面，随着黄金价格不断上涨，近期 COMEX 黄金期货多头持仓出现回落，显示资金有获利了结倾向，因此短期内黄金上涨动能或将有所减弱；另一方面，考虑到特朗普宣布从 4 月 1 日起实施的对等关税可能比全面关税的通胀影响更小，加之特朗普将推进俄乌停战，市场风险情绪边际缓和可能将令金价承压。综上，预计本周金价存在一定回调风险，但总体仍将高位震荡。核心观点 黄金周报 1 一、一、上周市场回顾上周市场回顾 1.1 1.1 黄金现货期货价格走势黄金现货期货价格走势 上周五（2 月 14 日），沪金主力期货价格收于 6

4、88.40 元/克，较前周五（2 月 7 日）上涨 18.50 元/克；COMEX 黄金主力期货价格收于 2893.70 美元/盎司，较前周五上涨 7.60 美元/盎司。现货方面，黄金 T+D 现货价格收于685.80 元/克，较前周五上涨 17.24 元/克；伦敦金现货价格收于 2882.09 美元/盎司，较前周五上涨 21.95 美元/盎司。表 1 上周黄金市场交易情况 品种 收盘价 累计涨跌幅（%）成交量（万）持仓量（万）持仓变化 最高价 最低价 期货 沪金主力 688.4 2.9 175 19.09-8552 691.76 668.2 COMEX 黄金主力 2893.7 0.21 93

5、.98 39.37-7511 2968.5 2879.9 现货 黄金 T+D 685.8 2.63 23.1 18.18 1412 690.28 666.36 伦敦金 2882.09 0.77 2942.71 2854.38 数据来源：Wind，东方金诚 图 1 上周沪金、COMEX 黄金期货价格继续上涨 图 2 上周黄金 T+D、伦敦金现货价格继续上涨 数据来源：iFind，东方金诚 180020002200240026002800435485535585635685沪金：元/克COMEX黄金：美元/盎司（右轴）1700190021002300250027002900310042047052

6、0570620670720黄金T+D:元/克伦敦金：美元/盎司（右轴）黄金周报 2 1.2 1.2 黄金基差黄金基差 上周五，国际黄金基差（现货-期货）为 43.05 美元/盎司，较前周五显著上升 5.50 美元/盎司；上周五，上海黄金基差为-1.1 元/克，较前周五下跌1.76 元/克。图 3 上周国际黄金基差显著上升（美元/盎司）图 4 上周上海黄金基差有所下滑（元/克）数据来源：iFind，东方金诚 1.3 1.3 黄金内外盘价差黄金内外盘价差 上周五，黄金内外盘价差为 4.50 元/克，较前周五的-4.99 元/克大幅上升，主因上周五多头获利了结，外盘金价跳水，导致内外盘价差大幅上升。