【威廉博莱】寻求通过前沿市场债务优化风险调整后的回报潜力-250228（7页）.pdf

1、 2025年2月新兴市场债务投资管理机会在边远市场债务中显著增加，因为越来越多的国家有意识地努力开放其资本市场，货币的价值也更加公平。因此，我们认为现在是时候通过一种专门的战略分配给边远市场债务了。在这篇论文中，我们更深入地研究了边远债务组合可能为投资者组合带来的潜在利益，讨论了我们的投资流程，并解释了我们是如何处理这一资产类别的固有风险的。投资组合经理投资组合经理Yvette Babb Daniel Wood寻求通过前沿市场债务优化风险调整后的回报潜力 495445395345295245195145953.5%7.1%14.1%9.7%4.0%时机可能已成熟时机可能已成熟估值已改善估值已改

2、善优化风险尼日利亚和埃及：选择前沿外汇调整展示12023年1月7-202021年1月2021年7月2023年1月2022年7月2023年1月2023年7月2024年1月24日2023年7月24日2023年1月25日在边远国家，央行通常在管理借贷成本时，将名义汇率作为金融和货币政策的锚点。然而，投资于货币高估且息差低的国家债券具有风险。在过去的四年里，严峻的全球经济状况和国际货币基金组织（IMF）支持的政策措施迫使许多边远市场放弃不可持续的货币挂钩和管理汇率，导致更具竞争力的货币估值（参见第1个附表，以尼日利亚和埃及为例，展示了有意义的调整）。同时，货币政策的收紧和利率的急剧上涨也加强了边远市场

3、债务的投资案例。近年来，由于结构改善、估值变动、更大的多元化潜力以及硬货币前沿债务持续增长，前沿市场债务中的投资机会有所增加。硬货币前沿债务：硬货币前沿债务：该资产类别的这一部分已超过十年看到一个不断增长和多元化的发行人基础。硬货币前沿债券继续提供相对较高的名义收益率，估值表明有进一步利差压缩的空间。我们也相信，在最近违约案例中与债券持有人成功谈判后，在可预测的时间范围内，重组风险可能较低。我们认为，欧元债券投资者的恢复价值弹性进一步增强了投资案例。结构改进：结构改进：更多前沿经济体正在向国际投资者开放其本地资本市场，这得益于多边发展伙伴支持的亲市场改革、资本管制的放宽以及由央行提供的增强流动

4、性措施。来源：彭博社，截至2025年2月。自2020年1月1日起，指数为100。过往业绩不代表未来回报。过往业绩不代表未来回报。2 2 寻求通过前沿市场债务优化风险调整后的回报潜力|吸引人的估值：吸引人的估值：许多前沿货币经历了显著的贬值，这导致我们认为是估值更加合理且具有吸引力的利率的货币。这种环境使投资者能够接触到高收益资产，同时可能从改善的货币估值中获益。更多多元化的潜力：更多多元化的潜力：以前，新兴市场基金经理通常会集中分配到边缘本地市场。然而，我们认为，该资产类别目前已足够成熟，可以作为多元化的投资类别存在。3 无效性可以被利用无效性可以被利用丹尼尔伍德丹尼尔伍德威廉布莱尔投资管理|

5、威廉布莱尔投资管理|遇见管理者Yvette BabbYvette Babb优化风险（继续）专用交易所交易基金缺失在新兴市场，我们认为持续的缺乏透明度和研究覆盖导致某些新兴市场资产中嵌入了一种不必要的风险溢价。这种低效率为有技能的管理者提供了利用的机会：边疆市场债务与传统资产类别在历史上表现出低相关性，使其成为一个潜在的有价值分散器。几个关键因素促成这一点：Yvette Babb是威廉布莱尔公司（William Blair）新兴市场债务团队的一位硬货币和本地货币组合经理。在加入威廉布莱尔之前，她曾是NN投资合作伙伴（NN Investment Partners）新兴市场债务团队的组合经理，以及摩

6、根大通（J.P.Morgan）在撒哈拉以南非洲的首席经济学家和战略分析师。她还在南非约翰内斯堡的标准银行（Standard Bank）担任过类似职务。Yvette担任 PRI 的主权咨询委员会（Sovereign Advisory Committee，简称SDAC）委员。她在鹿特丹的伊拉斯姆斯大学（Erasmus University of Rotterdam）获得国际经济与商业研究理学学士学位，在阿姆斯特丹大学（University of Amsterdam）获得经济学硕士学位。这种现象在边远市场比非边远新兴市场更为突出，因为国际所有权最小化，获取信息也更困难。丹尼尔伍德是威廉布莱尔（Wil