【国泰期货】烧碱：关注后期检修情况-250225（3页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 烧碱烧碱：关注后期检修情况关注后期检修情况 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】烧碱基本面数据 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货【现货消息】受到周末主力下游氧化铝采购价格下调影响，省内液碱局部跟跌 20 元/吨，其他区域液碱价格仍有跟跌。近期关注重点在主力下游送货量。【市场状况分析】1、期货的大幅下跌导致前期片碱非标套利或持有 02 仓单转抛 03 合约的头寸得以平仓，仓单成为市场最低价，对现货市场形成冲击。同时，非铝下游需求恢复缓慢，现货的降价趋势也导致市场各个环节备货谨慎，因此短期的驱动向下，市场仍处于偏弱态势。2、从

2、仓单角度看，在烧碱下跌过程中，03 合约的交割问题被重点交易。不过由于 03 的大幅下跌，仓单可以很顺利地流出市场，未来的交割压力将大幅减小。3、从供需来看，非氧化铝需求在后期仍能有环比改善的空间。同时也需要重点关注未来的检修情况，当前耗氯下游的弱势会影响烧碱的供应弹性，同时环保以及政策因素也会导致耗氯下游在今年容易发生大规模检修或产能淘汰情况，从而导致烧碱被动减产。4、2025 年全年烧碱主要下游氧化铝行业产能大扩张，非氧化铝下游整体稳定，因此烧碱将面临持续性需求端正反馈。2025 年烧碱中长期趋势或偏强。同时，PVC 利润亏损加剧、其余耗氯下游同质化竞争激烈，05合约期货价格山东最便宜可交

3、割现货32碱价格山东现货32碱折盘面基差28949202875-192022025 5 年年 2 2 月月 2 25 5 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 耗氯下游需求偏弱或导致氯碱失衡，烧碱容易发生被动减产，导致供需错配。【趋势强度】烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资

4、格具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许（证监许可可2011144920111449号号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区无意针对或打算违反任何地区、国家国家、城市或其它城市或其它法律管辖区域内的法律法规法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限本报告难以设置访问权限，若给您造成不便若给您造成不便，敬请谅解敬请谅解。若您并非国泰君若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者安期货客户中的专业投资者，请勿阅读请勿阅读、订阅或接收任何相关信息订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介本报告不构成

5、具体业务的推介，亦亦不应被视为任何投资不应被视为任何投资、法律法律、会计或税务建议会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具不应凭借本内容进行具体操作。体操作。分析师声明分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公

6、司的立场，特此声明。免责声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相