【东方金诚】黄金周报：关税预期激发套利机会，黄金延续强势-250211（12页）.pdf

1、关注东方金诚公众号获取更多研究报告作者作者时间时间东方东方金诚金诚 研究研究发展部发展部分析师 瞿瑞分析师 白雪2024 年 2 月 11 日关税预期激发套利机会，黄金延续强势关税预期激发套利机会，黄金延续强势黄金周报（黄金周报（2022025 5.2.3-2.3-2022025 5.2.92.9）核心观点关税预期激发套利机会，黄金延续强势。关税预期激发套利机会，黄金延续强势。上周五（1 月 31日），COMEX 黄金主力期货价格较前周五上涨 1.93%至2886.10 美元/盎司，伦敦金现货价格上涨 2.22%至 2860.14 美元/盎司；上周五沪金主力期货价格较前周一（1 月 27 日）

2、大幅上涨 3.64%至 669.90 元/克，黄金 T+D 现货价格大幅上涨2.22%至 668.56 元/克。具体来看，上周金价延续强势，一方面是受市场担心可能出现针对黄金的新关税影响，纽约与伦敦市场价差扩大，激发套利机会，推升黄金价格；另一方面，基于此前 COMEX 黄金期货投机净多头仓位较高，但实物库存低，特朗普政府可能对进口金属加征关税引发空头担忧，为了避免关税，黄金期货空头加大对实物黄金的进口。此外，近期美元指数和美债利率明显回调，也支撑黄金延续强势。整体上看，上周金价继续走强。本周（本周（2 2 月月 1010 日当周）黄金价格走势料将维持高位，但波动日当周）黄金价格走势料将维持高

3、位，但波动或加大。或加大。本周将公布美国 1 月 CPI 数据，市场目前已充分预期核心 CPI 将小幅上升，反映出美国通胀韧性与通胀预期仍高，短期内有望为黄金带来继续上行的空间。不过，随着黄金期货和现货价差逐渐缩窄，空头或将降低对实物黄金的进口，加之伦敦金现货价格已升至 2900 美元/盎司的关键点位上方，金价可能会在高位出现较大波动。黄金周报1一、一、上周市场回顾上周市场回顾1.11.1 黄金现货期货价格走势黄金现货期货价格走势上周五（2 月 7 日），COMEX 黄金主力期货价格收于 2886.10 美元/盎司，较前周五（1 月 31 日）上涨 54.60 美元/盎司；伦敦金现货价格收于

4、2860.14美元/盎司，较前周五上涨 62.01 美元/盎司。国内方面，上周五沪金主力期货价格收于 669.90 元/克，较前周一（1 月 27 日）大幅上涨 23.54 元/克；黄金T+D 现货价格收于 668.56 元/克，较前周一大幅上涨 25.32 元/克。表 1 上周黄金市场交易情况品种收盘价累计涨跌幅（%）成交量（万）持仓量（万）持仓变化最高价最低价期货沪金主力669.93.2457.8819.95-322674.2664.46COMEX 黄金主力2886.11.881.2640.12-4352910.62802.2现货黄金 T+D668.563.659.3718.0450106

5、71.5662.17伦敦金2860.142.222886.832771.89数据来源：Wind，东方金诚图 1 上周沪金、COMEX 黄金期货价格继续上涨图 2 上周黄金 T+D、伦敦金现货价格继续上涨数据来源：iFind，东方金诚黄金周报21.21.2黄金基差黄金基差上周五，国际黄金基差（现货-期货）为 8.25 美元/盎司，较前周五上升5.50 美元/盎司；上海黄金基差为 0.66 元/克，较前周一（1 月 27 日）回升3.78 元/克。图 3 上周国际黄金基差继续上升（美元/盎司）图 4 上周上海黄金基差明显回升（元/克）数据来源：iFind，东方金诚1.31.3 黄金内外盘价差黄金内

6、外盘价差上周五，黄金内外盘价差为-4.99 元/克，较前周五的-6.54 元/克有所回升，主因春节假期后内盘金价补涨，涨幅大于外盘金价，带动内外盘价差回升。上周原油价格延续下跌，带动金油比继续上涨；白银涨幅大于黄金，金银比明显回升；上周金铜比大幅回落，主要源于特朗普暂缓对加拿大、墨西哥加征关税，叠加美国劳动力市场韧性仍在，市场情绪有所修复，带动铜价显著反弹。图 5 上周黄金内外盘价差有所回升（元/克）图 6 上周金银比明显回升（COMEX 黄金/COMEX 白银）黄金周报3图 7 上周金油比继续上涨图 8 上周金铜比大幅波动回落数据来源：iFind，东方金诚1.41.4 持仓分析持仓分析现货持