【民生证券】美国政策跟踪：政府裁员如何影响美国就业？-250306（6页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 美国政策跟踪 政府裁员如何影响美国就业？2025 年 03 月 06 日 Table_Author 分析师：陶川 分析师：裴明楠 执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100524080002 邮箱： 邮箱： 近期美国经济放缓预期发酵，不仅是由于关税预期，也有对联邦裁员的担忧。2 月 ISM 制造业 PMI 就业项骤跌，ADP 就业人数爆冷、尤其教育医疗行业就业大降。据新华社新闻，截至 2 月中旬，上万人名联邦雇员被解雇、7.5 万人接受“买断”。美国国税局计划裁员 4.5 万人、退伍军人事务部计划裁

2、员 8 万人而联邦雇员群体的“白领”特征，又导致私人部门对政府失业人群的接纳能力或较弱。联邦裁员对就业数据的影响到底多大、何时显现？我们从三方面进行探讨。联邦政府雇员的总规模？群体“画像”如何？根据美国劳工局（BLS），截至 2025 年 1 月联邦政府（除美国邮政）共计242.0 万就业人口；根据美国联邦人事管理局（OPM），截至 2024 年 9 月，共计 231.3 万员工。根据 OPM 的详细数据，这 231 万人群体有以下特征：1）大部分人集中在少数机构部门。85%的联邦员工集中在 11 个部门。其中，退伍军人事务部的员工最多（48.3 万人），该部门计划裁员 8 万人；其次是国安部

3、、陆军部和海军部，人数均超过 20 万。2）地域上十分分散，不仅是华盛顿 DC。实际上，在 DC 特区、以及毗邻的马里兰州和弗吉尼亚州工作的人共计只有 19.6%；加州、德州的联邦雇员也较多、占比超过 5%，甚至还有约 3 万人供职于海外。3）远程办公的占比高。联邦工作人员中，约 54%的人完全现场工作，10%完全远程办公，36%的人采用混合制。特朗普已要求结束所有远程办公，或导致大量员工被迫离职。4）年龄偏大、文职偏多。联邦政府雇员中，35 岁以上的人数占比 82%，40-59 岁人数占比 54%。联邦雇员学历水平较高，职业类型上，92%联邦雇员从事“白领”工作，8%为“蓝领”。这一特征也引

4、发担忧：失业后能快速匹配到合适工作吗？怎么看政府裁员对美国就业的影响？若仅仅看联邦政府雇员失业，影响可控：截至 2024 年底，联邦政府（除美国邮政）雇员占非农总体的 1.5%，2024 当年新增就业占非农总体的 2.6%。如果联邦政府冻结招聘，预计将对非农新增就业数据造成 2-3 个百分点的影响；每有 17 万员工被裁员且无法找到工作，将推升失业率 0.1 个百分点。极端假设下，一半的联邦雇员同时转为失业人口，将推升失业率 0.7 个百分点。但联邦裁员的“外溢效应”不可忽视。联邦政府裁员可能带动州政府、地方政府缩编；而政府总体占非农就业的比重较大。另外，私人部门就业也会受影响，教育和医疗行业

5、首当其冲；而联邦政府（FDA、EPA、NIH 等部门）减支，对外合同和订单减少，将导致联邦承包商失业，影响扩散至制造业。时间上，影响在 2 月或还不明显，可能从二季度至年末逐渐深入。首先，约 相关研究 1.2025 年政府工作报告点评：政府工作报告:哪些新变化？-2025/03/05 2.美国政策点评：特朗普关税措施升级的 5 个问题-2025/03/04 3.美国财政研究专题：美国财政分析框架指南-2025/03/04 4.美国政策前瞻：“新套路”：如果墨西哥也对中国加关税？-2025/03/03 5.经济动态跟踪：关税翻倍：政策如何对冲？-2025/03/02 宏观事件点评 本公司具备证券

6、投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 7.5 万联邦雇员接受了“买断计划”（即延期辞职），提前结束政府工作、继续拿工资到今年 9 月。9 月前，这些人仍在工资单上，不会视为失业者。其次，按特朗普的计划，3-4 月或有更大动作：白宫要求联邦机构 3 月 13 日前提交有关“大规模裁员”的计划、4 月 14 日前改革组织架构。需关注除了就业，政府裁员或还引发对经济的连锁反应。美国历史上也有联邦政府集中裁员的先例：克林顿总统在 1992 年竞选时承诺缩减政府规模，打造高效政府；上任后，1993 年 2 月，签署行政令要求 100人以上的政府机构裁减 4%文职；1994 年签