【紫金天风】油脂周报：品种间分化-250211（29页）.pdf

1、作者：聂波从业资格证号：F03117695交易咨询证号：Z0019358 研究联系方:我公司依法已获取期货交易咨询业务资格2025/2/112025/2/11审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951核心观核心观点点中性中性国内近月进口大豆到港少，豆油库存预期下降，马来西亚部分地区雨水较多，部分地区洪涝，1月全月马来西亚棕榈油出口减幅缩小，MPOB1月报告库存降幅超预期，生物柴油端边际利好改善，节后油脂开启反弹。上周国内成交一条2月船期棕榈油，传闻油厂采购两条3月跨4月船期菜籽。1月全月马来西亚沙巴州降雨偏高38%，沙捞越州高84%，马来半岛高10%，导致1月减产幅度高于预期，库存下降到158

2、万吨，低于早先市场预估的165-166万吨。2月还是季节性减产周期，毕竟工作日天数也会比较少，开斋节也在3月开始，因此一季度马来西亚棕榈油供应偏少。尽管印度在最近一段时间洗船棕榈油，转向采购其他油脂，1月底库存将会下降，豆油和葵油库存处于高位，印度港口其他油脂和棕榈油价差改善不多，还处于低位，如果印度采购启动，可能导致棕榈油走强，盘面已经交易了一些，三个油脂中棕榈油最强，风险在于印尼的供需情况相比马来要稍宽松一些。关注豆油59反套，或者菜豆油扩大机会。截至2025年2月7日，国际主要油料中，菜籽涨幅明显。数据来源：路透，紫金天风期货研究所截至2025年2月7日，全球主要油脂中，马印棕榈油涨幅最

3、大，周度上涨超过20美元/吨。南北美豆油涨幅不一，南美豆油涨幅较多。数据来源：路透，紫金天风期货研究所周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价差略缩小至32.5美元/吨，低于前周的40美元/吨，高于历史平均水平22.5美元/吨。阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在-128美元/吨，与前周持平。数据来源：路透，紫金天风期货研究所截至到2月7日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差在-50到-60美元/吨之间震荡。毛葵油和毛豆油价差在20到40美元/吨之间震荡。精炼豆油和精炼棕榈油价差走扩至-52美元/吨。上周印度洗船2月、4月、5月和6月船期棕榈油。数据来源：路透，紫金天风期货研究所-200-1000100200300

4、4005006007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1印度毛葵油和棕榈油价差（美元/吨）2019202020212022202320242025-300-200-10001002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1印度毛豆油和毛棕榈油CIF价差（美元/吨）20212022202320242025-200-10001002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1印度精炼豆棕价差（美元/吨）2021202220232

5、0242025截至到2月7日，其他地区和加拿大菜籽价差继续缩小。数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所上周国内成交一船2月船期棕榈油。传闻上周成交两条3月跨4月菜籽。数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所美豆油价格上涨，生物柴油加工利润转差。但是补贴涨幅更加明显，掺混利润改善。数据来源：紫金天风期货研究所欧洲菜油和RME价格同步下跌，

6、生产利润维持在110美元/吨附近。数据来源：紫金天风期货研究所数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所节后下游补货一些油脂，但是数量不多。数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所随着盘面反弹，多数油脂现货基差走弱。数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为