【创元期货】镍&不锈钢周报：成本上移镍价有支撑，现实偏弱关注印尼镍矿-250216（14页）.pdf

1、 镍镍&不锈钢周报不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 报告报告摘要摘要：镍：基本面方面本周镍市场变化点，一个是印尼内贸镍矿 1.2 品味到岸价 23.5 美金/湿吨，周环比上涨 1.2 美金/湿吨，1.6 品味到岸价 46.3 美金/湿吨，周环比上涨 1.8 美金/湿吨；另一个是硫磺到岸价上涨 100 美金/吨至 200 美金/吨，对应 MHP 成本上涨 1000美金/镍金属吨。消息面上来看，2025 年 2 月 14 日印尼能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长特里维纳尔诺（Tri Winarno）透露，正在对镍和煤炭价格进行全面评估，以确保供需平衡从而影响价格

2、。维纳尔诺表示，目前，2025 年镍产量仍保持在约 2.2 亿吨的水平，且在工作计划和预算（RKAB）中列出的产量没有显著变化。关于评估何时完成，维纳尔诺的目标是最迟在本月底获得评估结果。密切关注印尼内贸镍矿价格和政策变动，估值角度去看经历两年熊市目前估值处于底部，盘面仍处于 12-13 万震荡区间，自下而上交易性价比更优。现实基本面当前仍偏弱，节后复工放缓精炼镍环节累库较多，本周国内精炼镍库存 4.95 万吨，周环比增 10.7%，LME 本周有两次集中交仓，截止周五库存 18.39 万吨，周环比增 4.6%。风险提示：1、印尼收紧镍矿供给；2、三元消费超预期；创元研究 创元研究有色金属组

3、研究员：田向东 邮箱： 投资咨询资格号：Z0019606 联系人：夏鹏 邮箱： 期货从业资格号：F03111706 成本上移镍价有支撑，现实偏弱关注印尼镍矿成本上移镍价有支撑，现实偏弱关注印尼镍矿 2022025 5 年年 0 02 2 月月 1616 日日 镍镍&不锈钢周报不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 一、供给端 图图 1：菲律宾红土镍矿价格菲律宾红土镍矿价格 0.9%（美美元元/吨）吨）图图 2：菲律宾红土镍矿价格菲律宾红土镍矿价格 1.5%（美美元元/吨）吨）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图图 3：菲律宾红土镍矿价格菲

4、律宾红土镍矿价格 1.8%（美美元元/吨）吨）图图 4：印尼内贸矿价格印尼内贸矿价格（美美元元/吨吨）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图图 5：中国镍矿进口量中国镍矿进口量（万万吨）吨）图图 6：中国港口镍矿库存中国港口镍矿库存（吨吨）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 镍镍&不锈钢周报不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 图图 7：8-12%NPI 均价均价（元元/镍点镍点）图图 8：1.5-1.7%NPI 均价均价（元元/吨吨）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图图 9：10-14%印尼印

5、尼 NPI 均价均价（元元/镍点镍点）图图 10：14%以上印尼以上印尼 NPI 均价均价（元元/镍点镍点）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图图 11：中国中国 NPI 产量产量（万金属万金属吨）吨）图图 12：印尼印尼 NPI 产量产量（万金属万金属吨）吨）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图图 13：中国镍铁进口量中国镍铁进口量（万金属万金属吨吨）图图 14：中国镍铁利润率中国镍铁利润率 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 镍镍&不锈钢周报不锈钢周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4 图图 15：

6、电池级硫酸镍价格电池级硫酸镍价格（元元/吨）吨）图图 16：电积镍升贴水电积镍升贴水（元元/吨）吨）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图图 17：中国硫酸镍净进口中国硫酸镍净进口（金属金属吨）吨）图图 18：中国硫酸镍产量中国硫酸镍产量（金属金属吨吨）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图图 19：硫酸镍产量原料占比硫酸镍产量原料占比 图图 20：NPI 转硫酸镍利润转硫酸镍利润（元元/金属金属吨吨）资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图图 21：印尼印尼 MHP 产量产量（万金属吨万金属吨）图图 22：印尼高冰镍产量印尼高冰镍产量