【上海证券】2025年6月外贸数据点评：进出口回升，外贸修复-250715（8页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 宏观数据宏观数据 进出口回升，外贸修复进出口回升，外贸修复 2025 年年 6 月月外贸外贸数据点评数据点评 Table_Industry 日期日期:shzqdatemark Table_Summary 主要观点主要观点 外贸有所修复，顺差再创新高外贸有所修复，顺差再创新高 6 月进出口均有所回升，尤其是进口增速转正，顺差维持千亿美元并再创新高。5 月中美经贸会谈后关税水平明显下降，6 月伦敦经贸会谈后框架达成原则一致。总的来看，外部压力有所松减，对美出口也有所恢复，6 月对美出口降幅明显收窄。对欧盟的出口有所下降，对东盟、日本出口则有所回升，尤其是对东盟出口增速维持

2、在 10%以上。从主要出口商品来看，劳动密集型产品中除服装外均有所回升，尤其是家具、玩具回升幅度较大；机电商品中除通用设备、家电外均有回升，汽车、手机回升显著。进口增速终转正，从进口数量来看，主要进口商品增速除大豆、煤、汽车以外均有所回升；从进口金额来看，除大豆、煤、汽车外均有所回升或改善。机电进口方面增速也有加快。政策全力支持高质量发展政策全力支持高质量发展 4 月以来美国的“对等关税”政策下，对全球的贸易产生冲击，而后中美经贸会谈后关税水平明显下降，对美出口逐步修复。总体而言，中国外贸在此轮关税扰动下的韧性表现，我们认为主要还是中国制造业在世界经济格局中的优势地位决定的，作为全球制造中心，

3、高贸易顺差有其必然性，这也是我国应对外部不确定性的优势。而国内政策方面，根据政治局会议的部署，将统筹国内经济工作和国际经贸斗争，加紧实施更加积极有为的宏观政策，加快推动内外贸一体化，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。风险提示风险提示 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。Table_Author 分析分析师师:陈彦利陈彦利 Tel:021-53686170 E-mail: SAC 编号编号:S0870517070002 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：价格走势分化，价格走势分化，CPI 同比转正同比转正 2025 年年 07 月月 10

4、 日日 政策显效，消费释放潜力政策显效，消费释放潜力 2025 年年 06 月月 21 日日 关税压力松减，顺差再破千亿关税压力松减，顺差再破千亿 2025 年年 06 月月 13 日日 2025年07月15日2025年07月15日宏观数据宏观数据 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 2 目目 录录 1 事件：事件：6 月外贸数据公布月外贸数据公布.3 2 事件解析：数据特征和变动原因事件解析：数据特征和变动原因.3 2.1 进出口双双回升.3 2.2 对美出口有所改善.4 2.3 汽车、手机出口回升显著.4 2.4 顺差再创新高.5 3 事件影响：事件影响：对经济和市场对经济和市场

5、.6 3.1 外贸有所修复，顺差再创新高.6 4 事件预测：趋势判断事件预测：趋势判断.6 4.1 政策全力支持高质量发展.6 5 风险提示：风险提示：.7 图图 图图 1 1 进口、出口增长情况（进口、出口增长情况（%）.4 图图 2 2 中国对部分国家中国对部分国家（地区）出口金额增长情况（同比，（地区）出口金额增长情况（同比，%）.4 图图 3 3 主要出口商品增速（主要出口商品增速（%）.5 图图 4 4 主要进口商品数量增速（主要进口商品数量增速（%）.5 图图 5 5 贸易差额（亿美元）贸易差额（亿美元）.6 宏观数据宏观数据 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 3 1

6、事件：事件：6 月外贸数据公布月外贸数据公布 2025 年 6 月，我国货物贸易（下同）进出口总值 3.85 万亿元，增长 5.2%。其中，出口 2.34 万亿元，增长 7.2%；进口 1.51 万亿元，增长 2.3%；贸易顺差 8259.66 亿元。按美元计价，6 月我国进出口总值 5355.96 亿美元，增长 3.9%。其中，出口 3251.83 亿美元，增长 5.8%；进口 2104.13 亿美元，增长 1.1%；贸易顺差1147.7 亿美元。2 事件解析：数据特征和变动原因事件解析：数据特征和变动原因 2.1 进出口进出口双双回升双双回升 6 月进出口均有所回升，尤其是进口增速转正，顺