【国盛证券】政策半月观：7月政治局会议前瞻-250720（10页）.pdf

1、证券研究报告|宏观研究 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 宏观定期宏观定期 政策半月观政策半月观7 月月政治局会议政治局会议前瞻前瞻 近半月，中央城市工作会议召开，多部门部署“反内卷”、稳外资。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2025.7.7-7.20）的政策跟踪。核心结论：核心结论：近半月政策继续聚焦扩内需、稳外资、强科技，具体有 5 大焦点；短期关注 7 月政治局会议的信号，我们预计：政策偏扩张的大基调和扩内需的大方向未变，预计会有新政策出台、但难有强刺激、更可能是“托而不

2、举”。同时，关注可能公布四中全会时间，主题应是审议“十五五”规划编制建议，围绕“十五五”期间经济社会发展目标、新质生产力、扩内需、共同富裕等重点问题继续研究。具体抓手上，关注中央加杠杆、反内卷、扩内需、促消费、稳楼市、稳股市、扩开放、强产业、促改革等部署，其中，“反内卷”可能聚焦新能源汽车等领域、稳地产有望继续加力、再降准降息可期。继续提示：国内定调紧盯 7 月政治局会议，外部也有两大特别关注：一是美国与中国、欧盟的关税谈判进展，关注 8.1 和 8.12 两个时间节点；二是 7 月底美联储议息会议。一、按惯例，一、按惯例，7 月月底将召开政治局会议，底将召开政治局会议，也将大体也将大体确定确

3、定下半年政策基调下半年政策基调，可谓再怎么重视也不为过可谓再怎么重视也不为过。基于二季度我国经济表现，以及近期。基于二季度我国经济表现，以及近期高层会议、高层会议、国常会、各国常会、各部门部门发布会等系列会议，我们对年中政治局会议发布会等系列会议，我们对年中政治局会议有有 5 大前瞻：大前瞻：前瞻前瞻 1：经济形势上，应会肯定今年以来经济顶住压力、总体平稳、稳中向好，但应也会强调当前内外部压力仍大，包括外部环境仍复杂多变、内需不足、经济运行基础仍不牢固等。根据 7.15 国新办发布会，一方面，此次会议应会肯定在上半年国际形势急剧变化、外部压力明显增大情况下，我国经济“顶住压力、迎难而上、总体平

4、稳、稳中向好”；另一方面，展望下半年，应也会强调内外部压力仍大，具体体现为“外部环境仍然复杂多变，内部结构性矛盾还没有根本缓解，经济运行的基础还需要加固”。前瞻前瞻 2：政策基调上，政策偏扩张大基调和扩内需大方向未变，预计会有新的增量政策出台，但难有强刺激、更可能是“托而不举”。虽然当前中美关税趋缓，但真正压力应在下半年、八九月将显现，政策偏扩张的大基调和扩内需的大方向未变，不少增量政策应还在路上。但鉴于上半年 GDP高增至 5.3%，预示下半年 GDP 增速即便降至 4.7%左右、也能基本“保5%”，指向会有新政策，但难有强刺激、力度上更可能是“托而不举”。前瞻前瞻 3：政策执行上，应会延续

5、要求加力推动既定的存量政策落地、并继续储备增量政策，并要求及时出台、抓紧实施、狠抓落实。即延续年初以来政策推进方向，一方面推动既定政策加紧实施、用好用足、早出台早见效；另一方面充分备足预案、根据形势变化及时推出、狠抓落实。前瞻前瞻 4：重点工作上，特别关注中央加杠杆、区域合作、扩内需、促消费、稳楼市、稳股市、扩开放、强产业、促改革等具体举措。其中，我们也有几个特别提示：可能再降准降息；稳地产可能继续加力；“反内卷”可能再提新能源汽车等重点领域，具体看：1）中央加杠杆：下半年可能再次降准降息；财政短期抓落实、中期再加码；稳股市，类平准基金，央行可能直接“印钱”给中央汇金；2）区域合作：与美国继续

6、谈判，深化东盟、一带一路、欧盟等区域合作，进一步对外开放；3）全力扩内需，可能的举措包括：以旧换新加力扩围提质、更多补贴服务消费；提高最低工资标准、生育补贴等，更多“真金白银”惠民生；北上广深再次放开限购限售，优化收储规模，强化保主体等；推出更多“两重”项目，城市更新加大力度等等；4）强产业：应会继续推动科技创新和产业创新深度融合，“以高质量供给引领需求、创造需求”；5）促改革：此前 3 月全国两会已提出年内超 20 项改革任务、后续重点狠抓落实，结合近期高层表态，短期重点关注新质生产力、统一大市场、民生等领域改革进展；6）“反内卷”，继 7.1作者作者 分析师分析师 熊园熊园 执业证书编号：