【国泰期货】白糖：原糖3月摘牌，郑糖偏弱运行-250228（2页）.pdf

1、2025 年年 02 月月 28 日日白糖：原糖白糖：原糖 3 月摘牌，郑糖偏弱运行月摘牌，郑糖偏弱运行周小球投资咨询从业资格号：Z期货研究期货研究国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所【基本面跟踪】【基本面跟踪】白糖基本面数据价格同比价差同比原糖价格（美分/磅）19.69-0.9559 价差（元/吨）1213主流现货价格（元/吨）6100-1015 价差（元/吨）1049期货主力价格（元/吨）5998-4主流现货基差（元/吨）102-6资料来源：同花顺，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】【宏观及行业新闻】高频信息：巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区降水偏低等，持续关注原糖 3 月合约

2、结构性行情；泰国到访中国，关注糖浆预拌粉政策转向预期；NFCSF 预计 24/25 榨季印度食糖产量为 2700 万吨；印度截至 2 月 15 日累计产量同比下降 260 万吨；巴西产区 1-2 月累计降水量偏低；巴西 1 月出口 206 万吨，同比减少 34.9%。中国 12 月份进口食糖 39 万吨（-11 万吨）。国内市场：CAOC 预计 24/25 榨季国内食糖产量为 1100 万吨，消费量为 1580 万吨，进口量为 500 万吨。中国糖业协会数据显示，截至 1 月底，24/25 榨季全国共生产食糖 749 万吨（+163 万吨），全国累计销售食糖 374 万吨（+62 万吨），累计

3、销糖率 49.85%。中国海关数据显示，中国 12 月份进口食糖 39 万吨（-11 万吨），24 年累计进口 435 万吨（+37 万吨）。国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺251万吨(前值358万吨)。UNICA 数据显示，截至2月1 日，24/25 榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降 4.93 个百分点，累计产糖 3981 万吨（-232 万吨），累计MIX 同比下降 0.90 个百分点；1 月下半月甘蔗压榨量同比下降 66%，食糖产量同比下降 74%。ISMA/NFCSF数据显示，截至 2 月 15 日，24/25 榨季印度产糖 1977 万吨（-260 万吨）。OC

4、SB 数据显示，截至 2 月 24 日，24/25 榨季泰国累计产糖 824 万吨（+67 万吨）。【趋势强度】【趋势强度】白糖趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可 20111449 号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城

5、市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请

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