【华泰期货】FICC日报：4月份涨价函预计近期推出，短期盘面波动预计较大-250305（13页）.pdf

1、FICC日报日报|20252025-0303-0505 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 4月份涨价函预计近期推出，短期盘面波动预计较大月份涨价函预计近期推出，短期盘面波动预计较大 策略摘要 总体来看，4月合约后续逐步回归交割逻辑，关注3月上旬船司是否发布4月份涨价函以及船司是否会继续主动调控运力支撑淡季挺价效果，在4月份涨价函预期未被证伪前，04合约短期走势预计幅震荡。6月以及8月合约多头配置相对安全，但是投资者需要关注向上高度问题。2025年远东-欧洲航线的供需端与2024年差异较大，旺季价格的高度需要降低预期。近期我们更多建议进行套利

2、操作，可以采用多近期我们更多建议进行套利操作，可以采用多06合约空合约空10合约的套利组合或者多合约的套利组合或者多08合约空合约空06合约的套利组合。合约的套利组合。核心观点核心观点 市场分析市场分析 线上报价方面。线上报价方面。Gemini Cooperation：马士基第十周报价1495/2300，第十一周报价1505/2320，第十二周报价降至1105/2010；赫伯罗特3月船期报价1300/2100。MSC+Premier Alliance，MSC 3月份船期报价1250/2090；ONE 3月上半月船期价格1558/2806，3月下半月船期价格1978/3506；HMM 3月份船期

3、报价降至1667/2904。Ocean Alliance，COSCO 3月上半月船期报价2375/4025；CMA3月船期报价降至1480/2535；EMC 3月份船期1465/2460；OOCL 3月份船期报价1650/2450。远期面临运力供应端压力，船司远期面临运力供应端压力，船司3月份主动空班使得运力压力环比前期统计减少，月份主动空班使得运力压力环比前期统计减少，4月份运力相较月份运力相较2024年仍较多。年仍较多。3月份统计周均运力25.14万TEU，WEEK10/11/12/13周运力分别为22.21/25.11/21.75/30.59万TEU，同比2024年增加超过20%。4月份

4、统计运力月度周均运力为27.84万TEU，WEEK14/15/16/17周运力分别为26.7/24.88/31.43/28.32万TEU，同比2024年同样增加20%以上。04合约聚焦合约聚焦 3月上旬船司是否发布月上旬船司是否发布4月份涨价函以及月份涨价函以及4月份货量恢复情况。月份货量恢复情况。参考历史，上海-欧洲航线价格一般跌至WEEK13-WEEK15周附近见到阶段低点，2025年主要船司在2月份集体挺3月份报价，发布的涨价函均超过4000美元/FEU，由于运力相对较高叠加货量相对疲软，此轮挺价基本落空，目前主要船司3月份运价均已经下修至2100-2300美元/FEU，后续仍有继续下修

5、可能。4月合约后续逐步回归交割逻辑，关注3月上旬船司是否发布4月份涨价函 以及船司是否会继续主动调控运力支撑淡季挺价效果，在4月份涨价函预期未被证伪前，04合约短期走势预计幅震荡。远期合约（远期合约（06、08）随着旺季的来临，）随着旺季的来临，7月份之前每个月预计船司都会发涨价函，强预期或使两个合约短期走势较月份之前每个月预计船司都会发涨价函，强预期或使两个合约短期走势较 强。随着时间推移以及哈马斯与以色列在第二阶段谈判的不断推诿，强。随着时间推移以及哈马斯与以色列在第二阶段谈判的不断推诿，6月以及月以及8月苏伊士运河复航的概率逐渐降低，月苏伊士运河复航的概率逐渐降低，06合约以及合约以及0

6、8合约或将不会计价苏伊士运河复航，后续博弈逐渐转向旺季成色。合约或将不会计价苏伊士运河复航，后续博弈逐渐转向旺季成色。参考季节性规律，随着春节后复工复产以及欧洲地区圣诞货品出口时期到来，4-8月份，远东-欧洲货量不断抬升，且船司在对应月份可能会每个月都 会发布涨价函，推动运价处于相对高位。6月以及8月合约多头配置相对安全，但是投资者需要关注向上高度问题。2025年远东-欧洲航线的供需端与2024年差异较大，我们认为旺季价格的高度需要降低预期。我们认为旺季价格的高度需要降低预期。供给端：红海绕行引发的运力渠口2024年四季度基本已经被弥补，2025年3月份以及4月份上海-欧基港月度周均可用运力均