【华泰期货】新能源及有色金属日报：蓄电池变化不大 铅价震荡上行-250311（7页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0303-1111 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 蓄电池变化不大蓄电池变化不大 铅价震荡上行铅价震荡上行 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 现货方面：2025-03-10，LME铅现货升水为-18.90美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化-25元/吨至17175元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0元/吨至-40.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化-25元/吨至17300元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化-25元/吨至17225元/吨，

2、SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化-25元/吨至17300元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-50元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至10125元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至9775元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10150元/吨。期货方面：2025-03-10，沪铅主力合约开于17400元/吨，收于17490元/吨，较前一交易日变化70元/吨，全天交易日成交37222手，较前一交易日变化-4525手，全天交易日持仓46686手，手较前一交易日变化-1257手，日内价格震荡，最高点达到17510元/吨，最低点达到17355元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约

3、开于17520元/吨，收于17520元/吨，较昨日午后收盘上涨0.60%。最新库存数据显示，铅锭库存下滑。原生铅方面，江西、广东等地区原生铅冶炼企业进入检修，铅锭供应进一步下降。再生铅方面，河北、安徽等地区再生铅冶炼企业减产后尚未完全恢复。消费方面，铅蓄电池市场整体需求变化不大，下游企业按需采购为主。目前汽车蓄电池市场更换需求较好，电动自行车蓄电池市场消费则相对转淡，储能电池企业订单则相对平稳。库存方面：2025-03-10，SMM铅锭库存总量为6.6万吨，较上周同期变化0.15万吨。截止3月10日，LME铅库存为204900吨，较上一交易日变化-1125吨。投资逻辑：投资逻辑：目前市场对美联

4、储宽松政策的预期加大，叠加此前有色板块整体相对偏强，故在近期价格可能回落的情况下仍然建议以积极的逢低买入套保为主。策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。风险 1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0303-1111 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：SHFE铅升贴水铅升贴水|单位：元单位：元/吨吨.3 图图2 2：LME铅升贴水铅升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图3 3：上海铅锭现货升贴水丨单位：元上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨吨

5、.3 图图4 4：LME升贴水季节性图丨单位：美元升贴水季节性图丨单位：美元/吨吨.3 图图5 5：国产国产&进口矿进口矿TC丨单位：元丨单位：元/金属吨、美元金属吨、美元/干吨干吨.3 图图6 6：再生铅综合成本丨单位：元再生铅综合成本丨单位：元/吨吨.3 图图7 7：原生铅冶炼开工率丨单位：原生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图图8 8：再生铅冶炼开工率丨单位：再生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图图9 9：国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨吨.4 图图1010：LME铅季节性库存丨单位：吨铅季节性库存丨单位：吨.4 图图1111：上期所铅库存丨单位：吨上期所

6、铅库存丨单位：吨.4 图图1212：铅锭社会库存丨单位：万吨铅锭社会库存丨单位：万吨.4 图图1313：铅精废价差丨单位：元铅精废价差丨单位：元/吨吨.5 图图1414：废电池价格丨单位：元废电池价格丨单位：元/吨吨.5 图图1515：铅蓄电池开工率丨单位：铅蓄电池开工率丨单位：%.5 图图1616：铅进口盈亏丨单位：元铅进口盈亏丨单位：元/吨吨.5 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0303-1111 第 3 页 第 3 页 图图1：SHFE铅升贴水铅升贴水|单位