【创元期货】纸浆周周谈：白卡纸&生活纸为破局核心-250316（14页）.pdf

1、创元期货创元期货创元期货创元期货行情回顾行情回顾 元旦后两个月盘面整体呈现出先扬后抑的走势，基本上以春节作为分界点。节前在年前备货、海外报价上涨和库存偏低等利多支持下盘面试探性拉涨并且突破了9月底的高点，但是春节后由于港库积累较多，以及下游节后的补库力度不及预期，盘面连续阴跌最终失守6000整数关口，并回到去年四季度位置。2025.1.12025.3.14期间，不考虑换月问题，现主力2505合约从12.31的5974下跌至3.14日盘的5918，下跌56点，合计下跌0.94%。同期对比，文华商品指数下跌0.37%，工业品板块下跌1.99%，软商品板块上涨0.92%，受自身基本面和工业品板块共振

2、影响，纸浆整体走势弱于商品大盘。图：图：20252025年年SPSP主力合约走势回顾主力合约走势回顾图：针叶浆现货走势图：针叶浆现货走势图：阔叶浆现货走势图：阔叶浆现货走势-600-400-20002004006008002024-03-152024-05-152024-07-152024-09-152024-11-152025-01-15银星基差俄针基差图：主力合约基差图：主力合约基差4,0004,5005,0005,5006,0006,5002024-01-022024-03-022024-05-022024-07-022024-09-022024-11-022025-01-022025-

3、03-02金鱼小鸟阿尔派明星布阔鼎丰纸业亚太森博5,4005,6005,8006,0006,2006,4006,6006,8007,0002024-06-172024-08-172024-10-172024-12-172025-02-17俄针北木凯利普月亮狮牌银星创元期货创元期货进口：全球处于主动去库周期，年前发运增长明显进口：全球处于主动去库周期，年前发运增长明显12月，全球厂内库存天数为46天，环比11月减少2天。但同比增加4天；欧洲1月漂针浆平均库存天数为27天，环比持平，同比增加2天。12月为全球纸浆发出517.6万吨，环比增加10.60%，同比增长1.67%。据PPPC统计，2024

4、年12月全球漂针浆共发出194.6万吨，其中65.9万吨发往中国。一季度的供给+去库压力实际上较大。图：全球木浆产内库存天数图：全球木浆产内库存天数图：欧洲漂针浆库存可用天数图：欧洲漂针浆库存可用天数4142414243434752515048463540455055601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20242023202220212020201927510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202520242023202220212020440.4457.5496419.6444470.6435.3435.3468.4468.4468

5、517.63503703904104304504704905105301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202420232022202120202019图：全球纸浆出港量图：全球纸浆出港量20.22%24.09%4.55%5.41%4.73%40.50%0.49%北美西欧东欧拉丁美洲日本中国其他图：图：1212月漂针浆出口结构月漂针浆出口结构创元期货创元期货进口：年前发运增长明显进口：年前发运增长明显 智利：智利：2025年1月合计发出纸浆56.24万吨，为近五年来单月出口量的最大值，预计我国2月至3月中旬来自智利的纸浆进口将有所增加。根据智利统计局公布数据，当前智利制造业

6、和造纸业的库存数量均为近五年的历史高位，特别是造纸业的库存压力高于制造业整体，存在主动增加出口以缓解库存压力的可能。巴西：巴西：巴西1月的出口量同环比大增，对我国发运量达到100.92万吨，同比增长26.28%，环比增长19.81%；2月恢复正常水平，预计4月到港压力将恢复正常，同时因为一季度检修，3月发运再大幅增长可能不大我国去年下半年一共投产380万吨阔叶浆项目，目前这些项目还绝大多数处于产能爬坡期。图：智利纸浆出口量图：智利纸浆出口量图：加拿大对华纸浆出口量图：加拿大对华纸浆出口量56.2401020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2025201