【国联期货】股指专题：A股市场估值向上重估正在进行时-250315（18页）.pdf

1、股指专题股指专题A A股市场估值向上重估正在进行时股市场估值向上重估正在进行时黎伟 从业资格证号：F0300172 投资咨询证号：Z00115682025年3月15日目录目录CONTENTS核心要点及策略0301数据图表追踪06022目录目录CONTENTS核心要点及策略0134核心要点及策略逻辑观点逻辑观点运行逻辑流动性：1、考虑海外资金回流（需持续观察人民币汇率的走势）驱动：中国系统性的新经济引擎不断出现，在新能源的规模基础上，大模型和机器人等行业获得突破。非常强的安全边际：沪深300市盈率尚不到13倍，股息正向回报（股息率减十年期国债收益率）。总体看法：A股估值会获得合理回升，中性看法上

2、涨30%，即市盈率16倍；弹性方面，中证1000更好。（接2.19本司的专题以来，四大股指到本周日都出了高点）推荐策略 长期标配股指/盘中逢大跌可买股指做节奏的多头风险提示 美国意外衰退带来的短期冲击目录目录CONTENTS数据图表追踪0256中美利差在收窄中美利差在收窄数据来源：wind，国联-4-3-2-10123中美十债之差202120222023202420250123456中美十年国债率图美国十年国债收益率中国十年期国债收益率7融资余额持续爬升，市场热情超过融资余额持续爬升，市场热情超过20162016年之后的任何时候年之后的任何时候数据来源：wind，国联0500010000150

3、0020000250002013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-012025-01-01融资余额融资余额19162.3 去年同期14763.0 日变动0.0 前年同期14945.7 8人民币走强，美元走弱人民币走强，美元走弱数据来源：wind，国联808590951001051101151205.45.65.866.26.46.66.877.27.42013-01-042014-01-042015-0

4、1-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-042024-01-042025-01-04人民币汇率与美元指数图人民币汇率（左）美元指数（右）人民币汇率7.1738美元指数103.84 日变动0.001 日变动0.00 9内外价差：内强外弱劈叉结构开始形成内外价差：内强外弱劈叉结构开始形成数据来源：wind，国联恒生指数/标普5004.34 去年同期3.29 日变动0.090 前年同期5.02 3.0005.0007.0009.00011.00013.00015.00017.0

5、00100001500020000250003000035000恒生指数/标普500图恒生指数（左）恒生指数/标普500（右）10香港股市提升得比香港股市提升得比A A股快股快数据来源：wind，国联沪深300/恒生指数0.167 去年同期0.21002 日变动0.001 前年同期0.20404 0.0800.1000.1200.1400.1600.1800.2000.2200.240200025003000350040004500500055006000沪深300/恒生指数图沪深300（左）沪深300/恒生指数（右）11沪深沪深300300的市盈率的市盈率数据来源：wind，国联沪深3004

6、006.56市盈率12.54 日变动(%)2.43 日变动0.00 10.0011.0012.0013.0014.0015.0016.0017.0018.0019.0020.003000350040004500500055006000沪深300指数（左）市盈率（右）12创业板的市盈率创业板的市盈率数据来源：wind，国联20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00150020002500300035004000创业板指数指数（左）市盈率（右）创业板指数2226.72市盈率33.22 日变动(%)2.80 日变动0.00 13投资全投资全A A的净