【国泰期货】股指对冲周报-250321（6页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股指对冲周报股指对冲周报 虞堪 投资咨询从业资格号：Z0002804 李宏磊 投资咨询从业资格号：Z0018445 （正文）1.股指期货基差情况股指期货基差情况 表 1：股指期货基差 合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IF25036.242.70-3.54IF25041.64-8.70-10.344.2%IF2506-16.96-31.90-14.944.7%IF2509-62.56-79.10-16.545.5%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IH25036.492.44-4.05IH25046.89-0.76-7.651

2、.9%IH25065.49-3.56-9.052.1%IH2509-29.91-37.76-7.854.3%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IC2503-3.782.075.85IC2504-44.98-58.33-13.3513.2%IC2506-144.98-161.33-16.3511.8%IC2509-261.98-290.53-28.5510.9%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IM2503-8.378.5916.96IM2504-70.17-87.41-17.2417.8%IM2506-202.97-228.21-25.2415.1%IM2509-361.1

3、7-394.81-33.6413.4%ICIMIFIH 注：指增年化收益中,期货保证金率按照 20%计算，现金理财收益率按 2%计算。资料来源：Wind，国泰君安期货研究 20252025 年年 3 3 月月 2121 日日 期货研究期货研究 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 1-2 月经济数据出炉，显示国内宏观生产端强于需求，需求端中地产继续拖累，不过消费方面出现修复，促消费政策对销售活动拉动明显。住建部发声推进住房城乡建设领域各项改革，坚决稳住楼市。本周美联储发布最新“鸽派”利率决议，联邦基金利率目标区间不变，符合市场预期，联储官员对于经

4、济增长的下行风险、和通胀、失业率的上行风险一致认同，这反映了关税可能的影响。关于降准降息，证券时报提到“结构性降息也是降息”，降息预期短期落空，基本面现实与上周行情的强势存在落差，此前风险偏好驱动的上涨在本周遭遇调整。A 股单日成交量下滑至 1.5 万亿左右，各宽基指数进入相似的回调节奏，上证指数未能站稳 3400 点，50、300、500、1000 四个指数周线跌幅都略高于 2%，3 月 14 日涨幅全部回吐。基差方面，本周各品种基差波动仍较大，跟随指数下跌而纷纷走弱，IH 升水收敛，IF 切换为轻度贴水，IC 和 IM 年化贴水分别走阔至 7.7%和 11.5%附近，为三年来低位，多头替代

5、的收益空间再次拉开。3 月合约到期，其余期限仍保持远端偏高，可维持远端合约对冲。本周 IH 日均成交量 69258 手，较前周环比上升 2.6%，持仓量 106761 手，较前周环比下降 14.3%;本周 IF 日均成交量 143284 手，较前周环比上升 7.0%，持仓量 291177 手，较前周环比下降 7.6%;本周IC 日均成交量 115058 手，较前周环比下降 1.5%，持仓量 219499 手，较前周环比下降 6.7%;本周 IM 日均成交量 243712 手，较前周环比下降 11.5%，持仓量 325981 手，较前周环比下降 6.3%。表 2：考虑分红后基差情况 沪深 300

6、 合约 收盘价 考虑分红后的基差考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度年化升贴水幅度 IF2503 3917.40 2.702.70 0.00-IF2504 3906.00-8.368.36 0.34-2.78%2.78%IF2506 3882.80-8.708.70 23.20-0.89%0.89%IF2509 3835.60-7.387.38 71.71-0.38%0.38%上证 50 合约 收盘价 考虑分红后的基差考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度年化升贴水幅度 IH2503 2677.80 2.442.44 0.00-IH2504 2674.60-0.760.7