【五矿期货】橡胶周报：目前库存压力未累积-250322（59页）.pdf

1、目前库存压力未累积橡胶周报2025/03/0755-233753333从业资格号：F0270766交易咨询号：Z0003000张正华张正华（能源化工组）目录目录0101周度周度评估及策略推荐评估及策略推荐0202期现市场期现市场0303利润利润和比价和比价0404成本端成本端0505需求需求端端0606供应供应端端周度评估及策略推荐近期行情重点关注 关注贸易商的囤货和抛货抛货动态。关注下游累库的进度累库的进度。截至2025年3月16日，中国天然橡胶社会库存138万吨，环比增1.9万吨，增幅1.5%。中国深色胶社会总库存为82.3万吨，环比增加2.8%。中国浅色胶社会总库存为56.5万吨，环比降

2、0.6%。截至2025年3月14日，青岛天然橡胶库存45.21（+0.72）万吨。进口增加但库存未大幅累积。2025年1-2月中国进口天然及合成橡胶合计142.4万吨，2024年为115.5万吨，同比增26.9万吨，同比增23.3%。1-2月份天然橡胶总进口量109.16万吨，2024年90.96万吨，同比增18.19万吨，同比增加19%。进口增加显著。空方的主要关注点是轮胎厂冬储结束后，季节性买货淡季。胶价按照季节性容易跌。或有国家收储或者轮储橡胶事件。2月13日橡胶显著上涨。2月13日盘后传闻国储收储传闻国储收储2 2万吨万吨全乳胶。无法验证无法验证消息真伪。后期收储的数量，对行情影响比较

3、大。持续关注。橡胶RU要点小结：目前库存压力未累积 需求：行业如何？轮胎厂全钢开工率69.07%(-0.04%)。春节后恢复。全钢胎库存偏高。交易所+青岛库存 71.36(-0.91)万吨。后期关注累库进度。目前库存压力未累积库存压力未累积。供应：泰国产量占比60%的泰国南部产区逐步减产。泰国东北部停割。中期供应预期分歧较大。部分认为普遍减产。部分认为高价刺激增产。市场预期后续仍有小规模的收储。按照季节性，泰国现货偏强于预期。小结：市场的逻辑是多头主要看重政府一系列重要政策措施的公布，利多预期。前期看多的是泰国印尼供应减少等因素造成的减产预期。空头的主要理由是市场大涨后供应减产转供应增加预期。

4、需求的现实平淡。短期看短期看我们认为NR现实偏强。市场的收储预期。RU和NR价差回归早于往年。关注下游累库的进度。下游累库的进度。中期看中期看我们认为RU强供应预期，弱需求现实的情况或有待行业基本面验证。属于关键验证时期。关键验证时期。关注关注后续政策动态，东南亚泰国天气。目前胶价整体强于往年。中期需要观察中期需要观察。目前可短线灵活对待。公众号五矿微服务，每日早晨有最新版，包括各品种最新的产业链动态和观点，包括橡胶早评。及时性较强。欢迎参考。注释：后面几十页的数据，一般投资者可泛读，有兴趣深入研究的可以精读。周报主要更新产业链数据，制表数据量大。有时候出差调研途中，周报会延迟或取消。另外周报

5、上的观点更新比较慢，如果需要关注我们的观点的最新更新，可以微信关注五矿期货微服务公众号，每天早上开盘前有我们各品种的最新观点和关键数据更新。（本页开工率数据来源于卓创，和WIND数据小有区别，趋势相同，差别不大。）丁二烯装置检修季将来临 中国大炼化装置的检修季节通常集中在每年3月至5月 和 9月至11月 这两个时间段。春季（3-5月）：避开冬季低温（北方易出现冻凝风险）和夏季高温（设备散热压力大）。秋季（9-11月）：夏季的高温、台风等极端天气已过，且冬季严寒未至，气候条件相对稳定，适合开展大规模检修。避开需求高峰期：夏季（尤其是用电高峰）和冬季（供暖需求）是能源消费旺季，炼化产品（如汽油、柴

6、油）需求量大。检修安排在淡季可减少对市场供应的影响。春秋季通常是化工品需求相对疲软的阶段，企业可通过检修优化产能，为下一生产周期做准备。北方地区：检修可能更倾向于早春（3-4月）和初秋（9-10月），以应对冬季极寒天气对设备的潜在威胁。南方地区：受气候影响较小，检修窗口期可能略宽泛，但仍遵循春秋两季的主流规律。丁二烯原料和丁二烯橡胶（顺丁橡胶）的装置概览外销情况厂家装置产能 产能占比%盛虹炼化203.12抚顺石化162.49恒力石化142.18鲁清石化142.18古雷石化132.03华锦化工121.87辽宁宝来121.87江苏斯尔邦101.56南京诚志101.56三江石化81.25内蒙古久泰7