【正信期货】原油周报：宽幅震荡为主，等待实质性驱动-250317（31页）.pdf

1、正信期货原油正信期货原油周报周报 2025031720250317原油：宽幅震荡原油：宽幅震荡为主，等待实质性为主，等待实质性驱动驱动研究员：柯希宇从业资格编号：F03131622Email:Tel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:Tel：027-68851659首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:Tel：027-68851659内容要点 宏观方面：宏观方面：特朗普任内首份非农报告显示，2月季调后非农就业人口增加15.1万人，失业率升至4.1%，平均时薪年率录得4%，月率则持平于0.3%。贸易政策的不确定性及联邦政府大幅裁员可

2、能进一步削弱劳动力市场的韧性。美国利率期货交易员现在押注美联储要等到6月才能重新开始降息，但仍然预计今年美联储将降息约75个基点。供应端供应端：欧佩克+宣布按原计划从4月起逐步取消自愿减产，但如果市场出现失衡也存调整的可能。同时组织也表示增产是基于季节性需求的影响，并未受制于美国新政的施压。目前，美国新政正考虑对伊朗实施大规模制裁，但市场对供应过剩的预期强于美方对部分产油国的制裁，因此短期内油价受到的利空影响也相对较强。需求端需求端：美国油品消费仍显一定韧性，炼化端因检修季仍处在偏低位。利润方面，汽油裂解季节性走强，取暖油及柴油表现较为一般。美国关税政策推升炼油成本，市场对需求的担忧情绪偏强。

3、此外，美国计划补充SPR，不过持续周期或较长对油价影响暂未显现。国内原油加工同比持续下降，地炼开工仍弱于同期，整体上需求改善缓慢。策略策略：美国新政持续扰动加剧原油市场波动，地缘方面多考虑美方以压促谈。目前来看，原油市场缺乏中长期利好驱动。虽然二季度后原油开始进入传统消费旺季，但其影响将被欧佩克开启增产所抵消。短期油价弱势运行，关注WTI 65-70美元区间。风险提示：风险提示：地缘冲突、经济下行、贸易摩擦、欧佩克+调整产量政策235原油价格分析原油供应端分析原油需求端分析原油供需平衡总结1目目 录录 ONTENTSONTENTSCPPT模板： PPT课件： 国际原油分析1.1 原油价格走势

4、本周（3.10-3.14）国际油价宽幅震荡，原油市场多空交织，地缘方面仍存扰动。截至3月14日，WTI和Brent结算价较上周分别涨0.1美元/桶（0.21%）和0.2美元/桶（0.31%）；INE SC结算价涨0.8元/桶（1.10%）。607080901002023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-03WTI结算价（美元/桶）Brent结算价（美元/桶）4505506507508502023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-03IN

5、E sc结算价（元/桶）1 国际原油分析1.1 原油价格走势数据来源：WIND1 国际原油分析1.2 金融方面标普500指数与VIX标普500指数与油价关系 美股下跌后修复迹象还不明显，金融市场波动减弱。截至3月14日，标普500指数录得 5638.94，关税政策加强经济下行预期；VIX波动率 21.77。美国部分新政仍存变动，金融市场波动将持续，关注实际政策对美股的影响。数据来源：WIND45005000550060006500607080901002024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-1220

6、25-012025-022025-03WTI结算价（美元/桶）标普500指数（右轴）45005000550060006500607080901002024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-03WTI结算价（美元/桶）标普500指数（右轴）4500500055006000650002040602024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-0220