【铜冠金源期货】铅周报：供需未有质变 铅价走势僵持-250303（7页）.pdf

1、 铅铅周报周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/7 一、20202 25 5 年年 3 3 月月 3 3 日日 供需未有质变供需未有质变 铅价铅价走势僵持走势僵持 核心核心观点及策略观点及策略 上周沪铅上周沪铅主力期价主力期价横盘窄幅横盘窄幅震荡震荡。宏观看，。宏观看，美国经济美国经济下行压力增加，同时特朗普关税政策实施，市场情绪下行压力增加，同时特朗普关税政策实施，市场情绪谨慎，风险偏好降温。谨慎，风险偏好降温。基本面看，基本面看，3 3 月内外铅精矿加工费分别持平于月内外铅精矿加工费分别持平于 650650 元元/金属吨和金属吨和-2020 美元美元/干吨。干吨。废旧电瓶供应紧张略缓和废旧电

2、瓶供应紧张略缓和叠叠加加企业企业利润欠佳，利润欠佳，炼厂炼厂高价拿货意愿不强，但回收商高价拿货意愿不强，但回收商拿货相对困难，惜售情绪犹存，废旧电瓶价格存支撑。拿货相对困难，惜售情绪犹存，废旧电瓶价格存支撑。冶炼端，冶炼端，原生铅炼厂生产较稳定，原生铅炼厂生产较稳定，3 3 月河南大型炼厂月河南大型炼厂计划检修，但计划检修，但 2 2 月底复产炼厂爬产部分抵消检修影响。月底复产炼厂爬产部分抵消检修影响。再生铅逐再生铅逐步复产，步复产，供应边际增加，但供应边际增加，但成本居高侵蚀炼成本居高侵蚀炼厂利润厂利润。消费端看，终端需求表现一般，电池经销商。消费端看，终端需求表现一般，电池经销商去库缓慢，

3、抑制电池生产企业对原料铅锭的采购需求。去库缓慢，抑制电池生产企业对原料铅锭的采购需求。现货货源较宽裕，期限价差维持高位，厂库向社库转现货货源较宽裕，期限价差维持高位，厂库向社库转移，令社会库存攀升至同期高位。移，令社会库存攀升至同期高位。整体来看，原生铅及再生铅炼厂复产为主，电池消费整体来看，原生铅及再生铅炼厂复产为主，电池消费未有明显改善，货源偏宽裕，现货维持贴水，交仓带未有明显改善，货源偏宽裕，现货维持贴水，交仓带动库存持续增加，压制铅价，但成本端存在刚性支撑。动库存持续增加，压制铅价，但成本端存在刚性支撑。供需矛盾未有质变，铅价走势横盘，进入供需矛盾未有质变，铅价走势横盘，进入 3 3

4、月供需呈月供需呈现双增，等待增量信息打破期价现双增，等待增量信息打破期价震荡震荡僵局。僵局。风险因素：风险因素：市场风险偏好回落，消费不及预期市场风险偏好回落，消费不及预期 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可【沪证监许可【2015】84 号号 李婷李婷 021-68555105 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙赵凯熙 从业资格号：F031

5、12296 投资咨询号：Z0021040 铅铅周报周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/7 二、二、交易数据交易数据 上周市场重要数据上周市场重要数据 合约合约 2 2 月月 2 21 1 日日 2 2 月月 2 28 8 日日 涨跌涨跌 单位单位 SHFE 铅铅 17120 17190 70 元/吨 LME 铅铅 2002.5 1987-15.5 美元/吨 沪沪伦比值伦比值 8.55 8.65 0.10 上期所库存上期所库存 48539 59176 10637 吨 LME 库存库存 220125 214800-5325 吨 社会库存社会库存 5.96 6.31 0.35 万吨 现货升水现货升水

6、-200-225-25 元/吨 注:(1)涨跌=周五收盘价上周五收盘价；(2)LME 为 3 月期价格；上海 SHFE 为 3 月期货价格。数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、二、行情评述行情评述 上周沪铅主力 PB2504 合约期价横盘窄幅震荡，最终收至 17190元/吨，周度涨幅达 0.41%。周五夜间重心小幅上移。伦铅震荡重心小幅上移，最终收至 1987 美元/吨，周度跌幅 0.77%。现货市场：截止至 2 月 28 日，上海市场报价红鹭铅 17145-17170 元/吨，对沪铅 2503合约贴水 20-0 元/吨；江浙地区豫光、济金、江铜铅报 17145-17170 元/吨，对沪铅