【开源证券】非银金融行业周报：两融规模达到2万亿，头部险企领跑银保渠道-250810（3页）.pdf

1、非银金融非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 非银金融非银金融 2025 年 08 月 10 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 国债恢复利息增值税征收对险企投资端影响较小行业周报-2025.8.3 预定利率调降 50bp 符合预期，交易量站上两万亿行业周报-2025.7.27 券商定增再填一例，继续看好低估值 券 商 板 块 机 会 行 业 周 报-2025.7.20 两融规模达到两融规模达到 2 万亿，头部险企领跑银保渠道万亿，头部险企领跑银保渠道 行业周报行业周报 高超（分析师）高超（分析师）卢崑（分析师）卢崑（分析师）

2、证书编号：S0790520050001 证书编号：S0790524040002 周观点周观点：两融规模达到两融规模达到 2 万亿，头部万亿，头部险企领跑银保渠道险企领跑银保渠道 两融规模近期扩张明显，占流通市值比重仍有较大提升空间，继续看好券商板块机会。上半年，头部险企银保渠道高增支撑新单增速，个险渠道整体承压。券商：券商：两融融资规模接近两融融资规模接近 2 万亿万亿，科创板第五套标准下又一企业上市科创板第五套标准下又一企业上市（1）本周日均股基成交额 2.06 万亿，环比-7.1%，截至 8 月 7 日，A 股融资融券融资余额为 19989 亿，较年初+7.1%，同比+42.3%，占 A

3、股流通市值比重 2.3%，与历史高点相比仍有空间。2021 年 8 月融资规模占流通市值比重达到 2.7%，2015年 6 月峰值时达到 4.7%。（2）证券时报报道，证监会核发必贝特科创板 IPO 的批文，意味着又一家选择科创板第五套上市标准的企业成功注册。自从今年 6 月科创板第五套上市标准重启以后，拟上市的排队企业已经有 6 家。（3）2024 年新国九条、央行等金融部委组合拳稳股市的长效影响持续，个人投资者和中长资金持续流入，交易活跃度中枢持续抬升，两融规模扩张、权益自营加仓和海外业务高景气有望带来券商业绩超预期，板块估值仍在低位，机构欠配明显，继续看好券商板块机会。关注交易量、稳定币

4、以及政策端等催化。三条主线：零售三条主线：零售优势优势突出突出券商券商；海外业务优势突出的头部券商；海外业务优势突出的头部券商和香港交易所，受益于港股市场高景气和香港交易所，受益于港股市场高景气；金融科技金融科技主线主线标的。标的。保险保险：上半年头部险企领跑银保渠道，个险渠道整体承压上半年头部险企领跑银保渠道，个险渠道整体承压（1）据慧保天下报道，8 月 7 日，中国太保寿险党委书记、总经理李劲松在中国太保寿险党委书记、总经理李劲松在“招招商银行商银行 2025 财富合作伙伴论坛财富合作伙伴论坛”上表示：上表示：从最新的统计数据来看，今年上半年，在保险行业的整体收入中，银保达到了银保达到了

5、50%的占比。的占比。上一次超过 50%的占比是在 15 年前的 2011 年，当时业务结构主要是以趸交产品为主，和少量的低价值、短缴别产品，而现在的业务质量已经明显改善。从增速来看，整个银保市场今年从增速来看，整个银保市场今年同比增长同比增长 4.8%，这里指的主要是期交业务。但头部公司同比增长，这里指的主要是期交业务。但头部公司同比增长 48.9%，远高，远高于行业平均。于行业平均。从整个行业态势来看。整个头部公司的市场份额提升了 10 个百分点，占到了 1/3。（2）8 月月 6 日，慧保天下报道：日，慧保天下报道：2025 年上半年，人身险业银保渠道实现新单规模保费约 5300 亿元，

6、同比下滑 1.5%，相比 2024 年全年 21%的降幅已实现大幅收窄。实现新单期缴保费约 2480 亿元，同比增长 4.5%，扭转了去年的下滑态势。今年上半年，个险市场期交保费约今年上半年，个险市场期交保费约 2000 亿元，同比下降亿元，同比下降 16.6%；6 月单月期交保费接近月单月期交保费接近 340 亿元，同比下降亿元，同比下降 15.8%。多数险企上半年的。多数险企上半年的个险期交个险期交规模都罕见呈现出两位数下降。规模都罕见呈现出两位数下降。（3）寿险板块当下催化仍以权益市场为主，权益资产提振总投资收益率，而负债成本持续下降利于支撑中长期利差，关注分红险转型，看好低估值标的。推