【华泰期货】聚烯烃日报：原油弱势，油制成本支撑减弱-250307（13页）.pdf

1、聚烯烃聚烯烃日报日报|20252025-0303-0707 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 原油弱势，油制成本支撑减弱原油弱势，油制成本支撑减弱 策略摘要 新装置试车成功，有陆续释放产能可能性，前期检修装置密集重启，产能利用率上升，聚烯烃产量高位运行，市场供应有压力。聚乙烯基差持续回落，但下行速率明显放缓，预计3月仍将小幅走弱。上游原油与丙烷偏弱运行，成本端支撑走弱。PE下游开工季节性回升，3月农膜需求旺季来临，需求持续恢复，刚需采购较好，PP终端需求未见明显好转，需求恢复弱于预期。聚烯烃生产企业库存维持去库，但中游环节贸易商库存积累。核

2、心观点 市场分析 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7920元/吨（42），PP主力合约收盘价为7323元/吨（16），LL华北现货为8100元/吨（-10），LL华东现货为8080元/吨（0），PP华东现货为7330元/吨（-10），LL华北基差为180元/吨（-52），LL华东基差为160元/吨（-42），PP华东基差为7元/吨（-26）。上游供应方面，PE开工率为87.2%（-0.6%），PP开工率为81.4%（2.4%）。生产利润方面，PE油制生产利润为898.5元/吨（150.9），PP油制生产利润为-81.5元/吨（150.9），PDH制PP生产利润为13.3元/吨（-54.0）。

3、进出口方面，LL进口利润为-253.4元/吨（21.6），PP进口利润为-425.1元/吨（-29.9），PP出口利润为69.2美元/吨（23.6）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为36.8%（5.3%），PE下游包装膜开工率为38.0%（3.1%），PP下游塑编开工率为46.1%（0.8%），PP下游BOPP膜开工率为61.5%（0.2%）。策略 单边：塑料谨慎偏空 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 聚烯烃聚烯烃日报日报|20252025-0303-0707 第 2

4、页 第 2 页 目录目录 一、聚烯烃基差结构.4 二、生产利润与开工率.5 三、聚烯烃非标价差.6 四、聚烯烃进出口利润.7 五、聚烯烃下游开工与下游利润.9 六、聚烯烃库存.10 图表图表 图图1 1：塑料期货主力合约走势塑料期货主力合约走势.4 图图2 2：LL华东华东-主力合约基差主力合约基差.4 图图3 3：聚丙烯期货主力合约走势聚丙烯期货主力合约走势.4 图图4 4：PP华东华东-主力合约基差主力合约基差.4 图图5 5：LL生产利润（原油制）生产利润（原油制）.5 图图6 6：PE开工率开工率.5 图图7 7：PE周度产量周度产量.5 图图8 8：PE检修损失量检修损失量.5 图图

5、9 9：PP生产利润（原油制）生产利润（原油制）.5 图图1010：PP生产利润（生产利润（PDH制）制）.5 图图1111：PP开工率开工率.6 图图1212：PP周度产量周度产量.6 图图1313：PP检修损失量检修损失量.6 图图1414：PDH制制PP产能利用率产能利用率.6 图图1515：HD注塑注塑-LL华东华东.6 图图1616：HD中空中空-LL华东华东.6 图图1717：HD薄膜薄膜-LL华东华东.7 图图1818：LD华东华东-LL.7 图图1919：PP低熔共低熔共聚聚-拉丝华东拉丝华东.7 图图2020：PP均聚注塑均聚注塑-拉丝华东拉丝华东.7 图图2121：LL进口

6、利润进口利润.7 图图2222：LL美湾美湾FOB-中国中国CFR.7 图图2323：LL东南亚东南亚CFR-中国中国CFR.8 图图2424：LL欧洲欧洲FD-中国中国CFR.8 图图2525：PP进口利润进口利润.8 图图2626：PP出口利润（往东南亚）出口利润（往东南亚）.8 图图2727：PP均聚注塑美湾均聚注塑美湾FOB-中国中国CFR.8 图图2828：PP均聚注塑东南亚均聚注塑东南亚CFR-中国中国CFR.8 图图2929：PP均聚注塑西北欧均聚注塑西北欧FOB-中国中国CFR.9 图图3030：LL出口利润出口利润.9 图图3131：PE下游农膜开工率下游农膜开工率.9 图图