【山西证券】金工周报：基于债券市场价格波动率的指数择时信号-250113（7页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1策略策略山西证券金工周报山西证券金工周报基于债券市场价格波动率的指数择时信号基于债券市场价格波动率的指数择时信号-202501132025 年年 1 月月 13 日日定期报告定期报告相关报告：相关报告：【山证金工】市场信号：债券市场对股票择时的启示山证策略团队山证策略团队分析师：分析师：黎鹏执业登记编码：S0760523020001邮箱：研究助理：研究助理：崔豪轩邮箱：投资要点：投资要点：国债利率走势解读国债利率走势解读走势概况走势概况：截至 2025 年 1 月 10 日，Wind 和中证统计的 10 年期国债收益

2、率分别为 1.62%和 1.63%，10 年期国债期货价格达到 109.16 元，中债新财富指数也在同期下降至 247.97 点。走势解读走势解读：整体来看，国债收益率的上升、期货价格的下降以及相关指数的调整共同揭示了当前债券市场的谨慎情绪。择时策略近况择时策略近况近一个月收益情况：近一个月收益情况：截止 2025 年 1 月 10 日，使用 wind 信号，中证信号，期货价格，波动率信号以及中债新财富信号在过去一个月中的超额收益率分别为 0.03%,0.83%,-1.05%,0.03%以及 0.83%。近一个周信号表现近一个周信号表现：截至 2025 年 1 月 10 日，过去一周内，除国债

3、期货价格信号外，其余四种信号均持续发出空仓指示。这表明在当前的市场环境下，投资者应该保持稳健策略。风险提示风险提示：报告内容根据公开数据整理得出，结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策以及宏观经济影响易出现统计规律之外的走势，所以相关结论无法代表市场未来走势;模型存在失效风险，由于模型构建、参数估计、假设条件等方面存在的不确定性或错误，可能导致模型预测结果与实际情况产生显著偏离;报告阅读者需审慎参考报告结论请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2策略研究策略研究/定期报告定期报告目录目录1.策略逻辑：策略逻辑：.32.近期指标概况：近期

4、指标概况：.33.策略收益情况与投资建议：策略收益情况与投资建议：.44.风险总结风险总结.6图表目录图表目录图图 1：国债到期收益率国债到期收益率(%)与国债期货价格与国债期货价格(元元)走势图走势图.3图图 2：中债新财富指数走势图中债新财富指数走势图.3图图 3：基于基于 Wind10 年期国债价格信号年期国债价格信号.4图图 4：基于基于 10 年期国债期货价格的信号年期国债期货价格的信号.4图图 5：基于中债新财富指数的信号基于中债新财富指数的信号.4图图 6：基于基于 10 年期国债期货价格波动的信号年期国债期货价格波动的信号.4图图 7：不同信号的策略在近一个月内的超额收益不同信

5、号的策略在近一个月内的超额收益.5图图 8：信号在过去一周内的表现情况信号在过去一周内的表现情况.6请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3 3策略研究策略研究/定期报告定期报告1.策略逻辑策略逻辑：择时策略利用债券市场的数据生成信号，从而为股票市场的买卖提供指导。在生成信号之前，我们会使用最近三周（截至当天）的债券收益率数据，滚动计算其标准差与中位数之比。如果该比值落在预设范围内，则赋值为 1；否则赋值为 0。随后，我们对过去五天的赋值情况进行检查：如果这五天内的赋值均为1，则认为此时适合进入股票市场，并据此生成买入信号；反之，则生成卖出信号。2.近期指标近

6、期指标概况概况：截至 2025 年 1 月 10 日，Wind 和中证统计数据显示，10 年期国债收益率分别为 1.62%和 1.63%，较上周分别上升了 1.09%和 1.85%，呈现出小幅回升的态势。此外，10 年期国债期货价格在同一时间点报收于109.16 元，较上周下降了 0.26%。期货价格的下跌与国债收益率的微幅回升相互印证，进一步反映出市场对债券价格的调整预期。总体来看，这种趋势表明市场情绪趋于谨慎，可能正在重新评估债市未来的走势。此同时，中债新财富指数也在同期下降至 247.97 点，同比下降 0.21%。整体来看，国债收益率的上升、期货价格的下降以及相关指数的回调，充分揭示了