【中辉期货】沪铜周报：冶炼厂减产，铜站上8万关口-250314（36页）.pdf

1、研究员：肖艳丽投资咨询号：Z0016612日期：2025-03-14沪铜周报冶炼厂减产，铜站上8万关口观点摘要观点摘要宏观经济宏观经济盘面情况盘面情况供应和需求供应和需求总结和展望总结和展望目录目录ContentsContents工作计划安排WORK SCHEDULE观点摘要【核心观点】美国就业和通胀数据偏弱，美联储降息预期回升，美元走弱。铜精矿加工费创新低，国内大型冶炼厂传减产，铜多单谨慎持有，部分可逢高止盈，警惕高位回落风险【策略展望】短期受冶炼减产消息刺激，铜价再次拉涨，但是国内冶炼大厂在地方保就业和财政约束下，或难以实质性大规模减产。美国就业和通胀数据偏弱，美联储降息预期回升，美元走弱

2、，铜价上方压力减轻。国内央行释放降息信号，提振消费预期刺激下，市场风险偏好提高。但中美贸易摩擦升级，国内宏观经济下行压力仍在，且铜价格处于历史同期高位，若减产低于预期，需求不足去库放缓，铜价将有高位回落风险。铜波动大，振幅宽，当前多空搏杀激烈，建议多单逢高止盈落袋，不要盲目追高，投机资金背靠下方20日均线，等待回调后再建仓。产业套保逢高布局锁定利润。中长期看，铜精矿紧张和绿色铜需求爆发，依旧维持看多观点。沪铜关注区间【77000，82000】元/吨，伦铜关注区间【9500，10000】美元/吨风险提示：冶炼厂减产，需求不足，中美关系4工作计划安排WORK SCHEDULE海外宏观来源:同花顺,

3、中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司6美国2月ISM制造业PMI为50.3，低于前值50.9 和市场预期的 50.8，美国经济陷入滞胀担忧。“特马组合”对内精兵简政遭遇阻力，政府裁员对非农就业数据的影响或缓慢体现。2月非农新增就业录得15.1万人(预期16.0万人，前值12.5万人)，联邦政府部门就业收缩(-1.0万人)形成一定拖累。但整个私人部门就业依然保持在14万人水平。本周3月11日，由于加拿大安大略省此前宣布对出口至美国三个州的电力征收25%附加费（后撤回），特朗普宣布对加拿大钢铝产品加征25%额外关税，总税率升至50%，原计划于12日生效（最后撤回），但仍维持3月4日生效的

4、25%基础关税。特朗普威胁对法国和欧盟葡萄酒、香槟等商品征收200%关税，以回应欧盟对美威士忌的关税计划。特朗普肆意挥舞关税大棒，全球地缘关系紧张，全球贸易链被人为扭曲，风险市场波动剧烈，黄金创出历史新高。需要警惕美国政府债务上限谈判（3月15日到期）可能进一步引发市场波动。海外宏观来源:同花顺,中辉期货有限公司,SMM来源:同花顺,中辉期货有限公司7美国2月CPI同比上涨2.8%（前值3.0%），核心CPI同比3.1%（前值3.3%），均低于预期，能源价格回落是主因，但服务通胀仍具黏性。由于美通胀超预期回落，市场增加了对美联储6月降息的押注，当前CME数据显示，5月维持利率不变的概率为60.

5、5%，6月降息预期概率约38%，美元指数走弱，铜上方压力减轻。美国经济数据放缓，叠加特朗普对内改革遭遇阻力，对外征税面临多方反制，市场对美国经济衰退担忧增加，避险资金交易“东升西落”。国内宏观来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司8受春节假期影响，1-2月出口同比+2.3%（前值+10.7%），进口同比-8.4%（前值+1.0%），基建投资回暖信号初现（2月挖掘机销量同比+52.8%。央行3月13日提出，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目

6、标相匹配。3月14日，金融监管总局印发通知，要求金融机构发展消费金融，助力提振消费。国务院新闻办公室将于2025年3月17日（星期一）下午3时举行新闻发布会，介绍提振消费有关情况，并答记者问。预计官方将在新闻发布会上介绍一系列政策措施，包括补贴消费品换购计划、加强社会保障（如改善儿童和老年人护理服务），以及促进消费贷款的发放等。国内宏观来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司92月财新制造业PMI为50.2（扩张区间），服务业PMI同步回升，显示经济修复动能增强。2月CPI与PP仍旧偏弱，通缩担忧尚存，2月CPI同比-0.7%（前值+0.5%），主因春节错位和食品价格回落；