【信达证券】信用利差周度跟踪：存款利率下调信用债表现强势 中长端信用利差显著压缩-250524（11页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 歌声ue 存款利率下调信用债表现强势存款利率下调信用债表现强势 中长端信用利差显著压缩中长端信用利差显著压缩 信用利差周度跟踪 Table_ReportTimeTable_ReportTime2025 年 5 月 24 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 债券研究 Table_ReportType 专题报告 李一爽 固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： 朱金保 固定收益分析师 执业编号：S1500524080002 联系电话：+86

2、15850662789 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大厦B座 邮编：100031 存款利率下调信用债表现强势存款利率下调信用债表现强势 中长端信用利差显著压缩中长端信用利差显著压缩 Table_ReportDate 2025 年 5 月 24 日 信用债收益率全线下行，长久期品种表现强势信用债收益率全线下行，长久期品种表现强势。本周利率债整体窄幅震荡，1Y 期国开债收益率上行 1BP，3Y 期国开债收益率持平，5Y、7Y、10Y 期国开债收益率均下行 1BP。受存款利率下调的影响，信用债收益率全线下行，

3、长端下行幅度更大，1Y 期各等级信用债收益率下行 1-2BP，3Y 期各等级信用债收益率下行 0-2BP，5Y 期 AAA 和 AA-品种下行 5BP，AA+和 AA 品种下行 2-3BP，7Y 期各等级收益率下行 5-7BP，10Y 期各等级收益率下行4BP。从信用利差上看，本周各品种信用债利差均有所压缩，7Y 期品种利差下行幅度最大，1Y 期各等级信用债利差下行 2-3BP，3Y 期各等级信用债利差下行 0-2BP，5Y 期 AAA 和 AA-品种利差下行 4BP，其余下行 1-2BP，7Y 期各等级下行 4-6BP，10Y 期各等级信用债利差下行 3BP。城投债利差下行，弱资质平台下行幅

4、度略高城投债利差下行，弱资质平台下行幅度略高。本周城投债利差总体下行，外部主体评级 AAA 级平台利差下行 3BP，AA+和 AA 平台利差下行 4BP。各省 AAA级平台利差多数下行 2-4BP，天津、辽宁下行 6-7BP，宁夏较上周基本持平；AA+级平台利差多数下行 3-4BP，天津、吉林、贵州下行 5BP，黑龙江下行 19BP；AA 级平台利差多数下行 4-6BP，四川下行 8BP，辽宁、北京、海南、广西、甘肃下行 1-2BP。分行政级别来看，省级、地市级和区县级平台利差分别下行3BP、4BP 和 4BP。各省级平台利差多数下行 2-3BP，重庆下行 4BP，陕西下行5BP,天津下行 7

5、BP；多数区域地市级平台利差下行 3-4BP，辽宁下行 7BP，云南下行 9BP，黑龙江下行 19BP；多数区域区县级平台利差下行 3-4BP，福建、安徽、重庆、吉林、四川、河南下行 5-6BP，山西下行 9BP。产业债利差总体下行，混合所有制地产债利差显著回落。产业债利差总体下行，混合所有制地产债利差显著回落。央国企地产债利差下行 2-3BP，混合所有制地产债利差大幅下行 41BP，民企地产债利差抬升11BP。龙湖上行 4BP，旭辉上行 454BP，美的置业、金地下行 4BP，华发股份下行 7BP，万科下行 90BP。各等级煤炭债和钢铁债利差下行 1-2BP；AAA 化工债利差下行 2BP，

6、AA+化工债下行 4BP，陕煤、晋控煤业、河钢利差均下行 2BP。二永债收益率多数下行，二级资本债表现好于永续二永债收益率多数下行，二级资本债表现好于永续债债，3 3-5 5 年中低等级压年中低等级压缩幅度最大缩幅度最大。1Y 期各等级商业银行二级资本债收益率下行 1BP，利差较上周压缩 2BP；永续债收益率大致持平，利差压缩 1BP。3Y 期 AAA-二级资本债收益率下行 1BP，AA+级 AA 级收益率下行 5-7BP，各等级永续债收益率下行 3BP，利差压缩幅度大致相当。5Y 期 AAA-和 AA 二级资本债收益率下行 4BP，利差压缩 3BP，AA+品种收益率下行 7BP，利差压缩 6