【信达证券】2025年5月城投债发行审批月度跟踪：5月城投净偿还量增大，协会新增融资仍以交通基建为主-250609（17页）.pdf

1、Xyue 5 月城投净偿还量增大，协会新增融资仍以交通基建为主 2025 年 5 月城投债发行审批月度跟踪 Table_ReportTimeTable_ReportTime2025 年 6 月 9 日 Table_FirstAuthor 李一爽 固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： 朱金保 固定收益分析师 执业编号：S1500524080002 联系电话：+86 15850662789 邮 箱： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 债券研究 Table_ReportType 债券专题 Tab

2、le_Author 李一爽 固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： 朱金保 固定收益分析师 执业编号：S1500524080002 联系电话：+86 15850662789 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大厦B 座 邮编：100031 3 5 5 月城投净偿还月城投净偿还量增大量增大，协会新增融资仍以交通基建为主，协会新增融资仍以交通基建为主 Table_ReportDate 2025年 6月 9日 Table_Summary 5

3、月城投债净偿还月城投债净偿还 572亿元，净偿还规模较亿元，净偿还规模较 4月小幅提升，交易所城投债月小幅提升，交易所城投债净融资规模减少，协会城投债净偿还规模有所提升。净融资规模减少，协会城投债净偿还规模有所提升。5 月仅山东、广东、贵州等 9 个省市城投债净融资为正，江苏、四川、湖北等 19 个省市的城投债融资均呈现净偿还。近一年来多数省份城投债净融资明显回近一年来多数省份城投债净融资明显回落，江苏、湖南、天津、重庆、安徽、浙江等省市净融资为负，山东净落，江苏、湖南、天津、重庆、安徽、浙江等省市净融资为负，山东净融资规模有所回落，广东净融资规模升幅最大，而吉林、广西、云南等融资规模有所回落

4、，广东净融资规模升幅最大，而吉林、广西、云南等部分重点省份近一年来城投债净融资有所回升。部分重点省份近一年来城投债净融资有所回升。5 月城投债实际提前偿还规模较 4 月下降 108 亿元至 51 亿元，还有 24 只城投债发布债券持有人会议公告拟提前兑付，拟兑付金额较 4 月上升2.33亿至 108.69亿元，还有 13只城投公告拟现金要约购回债券，拟购回规模较 4月增加 8.79亿至 29.69 亿元。5 月首次发债平台主体共月首次发债平台主体共 17 家，相较家，相较 4 月减少月减少 8 家，类型上均为私募公家，类型上均为私募公司债，在司债，在 13 家披露募集说明书的主体中有家披露募集

5、说明书的主体中有 11 家实现了新增融资。家实现了新增融资。这些首发债平台主要分布在山东、浙江等区域。在这些主体中，在原发债平台上架设新平台作为母公司发债仅有北京通州城市建设运行集团有限公司 1 家，在原发债平台下重组一家子公司作为新发债主体的包括景德镇枫荻产业发展有限公司、南平实业集团有限公司、宁波象开建设发展有限公司等，而武汉武昌古城文旅投资发展集团有限公司、日照农发集团有限公司、山东阳昇发展集团有限公司等在股权架构上和当地原有的发债平台关联较浅，但它们主营业务的产业化特征更加突出。5 月城投发债用途为借新还旧的比重小幅回落月城投发债用途为借新还旧的比重小幅回落 2.9pct 至至 81.

6、7%，补流、，补流、项目建设和股权投资的比重同样小幅回落，偿还有息债务占比抬升。项目建设和股权投资的比重同样小幅回落，偿还有息债务占比抬升。分区域来看，5 月贵州、宁夏和天津的借新还旧占比依然维持 100%，广东、广西和河北等 8 个省市城投发债借新还旧占比上升，而安徽、北京和福建等 14个省市借新还旧占比有所下降。在新增融资主体中，在新增融资主体中，5月协会产品发行月协会产品发行 11只，涉及只，涉及 10家主体，发行规模家主体，发行规模137.5 亿元，亿元，其中偿还有息债务 8 只，补充流动资金 3 只，发行规模分别为 92.5亿元和 45亿元，尽管较 4月小幅回升，大多仍为交通基建主体