【东方金诚】美债专题跟踪：降息预期增强，10年期美债收益率继续下行-250627（5页）.pdf

1、东方金诚固收研究东方金诚固收研究1 1降息预期增强，10 年期美债收益率继续下行美债专题跟踪（美债专题跟踪（2022025 5.6 6.2323-202-2025 5.6 6.2727）研究发展部高级副总监研究发展部高级副总监 白雪白雪1 1.上周美债收益率走势回顾上周美债收益率走势回顾2025 年 6 月 23 日当周，10 年期美债收益率继续下行。具体来看：周一，美联储副主席鲍曼表示支持最早 7 月降息，市场降息预期进一步强化，加之当日以色列与伊朗达成临时停火协议推动油价下跌，缓解通胀担忧，10 年期美债收益率与前一周五（6 月 20 日）相比下行 4bp 至4.34%；周二，美联储主席鲍

2、威尔在国会听证会上表示，不排除 7 月降息的可能，加之当日公布的美国 6 月消费信心数据意外疲软，10 年期美债收益率继续下行 4bp 至 4.30%；周三，当日公布的美国楼市数据不佳，进一步推升降息预期，10 年期美债收益率下行 1bp 至 4.29%；周四，因特朗普表示将提前提名新任美联储主席人选，市场降息预期强化，加之同日公布的美国一季度 GDP 终值下修，10 年期美债收益率因此下行 3bp 至 4.26%；周五,当日公布的美国 5 月核心PCE 物价指数表现略超预期，10 年期美债收益率上行 3bp 至 4.29%，但与前一周五（6 月 20 日）相比仍下行 9bp。东方金诚固收研究

3、东方金诚固收研究2 2图 1 近一周美国十年期国债收益率（%）数据来源：iFinD，东方金诚东方金诚固收研究东方金诚固收研究3 3图 2 近 30 日美国十年期国债收益率（%）数据来源：iFinD，东方金诚2 2.短期走势展望短期走势展望本周将公布美国 6 月非农数据，美债收益率料将围绕非农数据与美联储政策预期展开博弈。从此前公布的高频就业数据来看，预计 6 月非农数据将有所降温、失业率小幅上行，结合上周多位美联储官员对降息的表态出现松动，这可能进一步强化年内降息预期。基于此，我们预计本周 10 年期美债收益率仍将小幅下行。不过，仍需关注特朗普“美丽大法案”在参议院的最终表决结果，若法案通过，

4、将可能会加剧市场对于债务可持续性的担忧，从而推升美债收益率。3 3.1 10 0Y Y-2Y-2Y 收益率利差扩大收益率利差扩大 8bp8bp 至至 56bp56bp截至 6 月 27 日，与前一周五（6 月 20 日）相比，各期限美债收益率普遍下行。其中，1 年期、2 年期、3 年期美债收益率分别下行 10bp、17bp 和 14bp;5 年期和 7年期美债收益率均下行 13bp；10 年期、20 年期和 30 年期美债收益率分别下行 9bp、5bp 和 4bp。由此，当周 10Y-2Y 美债期限利差扩大 8bp 至 56bp。东方金诚固收研究东方金诚固收研究4 4图 3美债 10Y-2Y

5、期限利差扩大 8bp 至 56bp（单位：bp）数据来源：iFinD，东方金诚4 4.中美利差倒挂幅度收窄中美利差倒挂幅度收窄 10bp10bp 至至 264bp264bp，短期内深度倒挂状态还将持续，短期内深度倒挂状态还将持续截至 6 月 27 日，与前一周五（6 月 20 日）相比，由于 10 年期美债收益率下行 9bp，而同期 10 年期中债收益率上行 1bp，中美 10 年期国债利差倒挂幅度收窄10bp 至 264p。短期内，由于 10 年期美债收益率虽有下行压力但仍将处于 4%之上，而 10 年期中债利率料将窄幅震荡，中美 10 年期国债利差仍将延续深度倒挂状态。图 4 中美 10

6、年期国债收益率利差倒挂幅度收窄 10bp 至 264bp数据来源：iFinD，东方金诚东方金诚固收研究东方金诚固收研究5 5权利及免责声明：本研究报告及相关的信用分析数据、模型、软件、研究观点等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、储存、引用或以任何方式传播。未获书面授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告，东方金诚对本研究报告的未授权使用、超授权使