【东吴证券】固收周报：建议提高转债欠配资金配置比例-250713（15页）.pdf

1、 证券研究报告固定收益固收周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/15 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 固收周报 20250713 建议提高转债欠配资金配置比例建议提高转债欠配资金配置比例 2025 年年 07 月月 13 日日 证券分析师证券分析师 李勇李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 证券分析师证券分析师 陈伯铭陈伯铭 执业证书：S0600523020002 相关研究相关研究 绿 色 债 券 周 度 数 据 跟 踪（20250707-20250711）2025-07-12 二 级 资 本 债 周 度 数 据 跟 踪（2

2、0250707-20250711）2025-07-12 Table_Tag Table_Summary 本本周（周（07070711）海外整体延续前周方向，美债跌美股平，美债短端）海外整体延续前周方向，美债跌美股平，美债短端上行幅度弱于长端，我们考虑一方面市场担忧特朗普政府关税政策终将上行幅度弱于长端，我们考虑一方面市场担忧特朗普政府关税政策终将对物价带来实质性的影响，另一方面稳定币多以短期美债（或现金）作对物价带来实质性的影响，另一方面稳定币多以短期美债（或现金）作为储备，这将有力支撑美债短端的下限。我们认为，目前全球面临“再为储备，这将有力支撑美债短端的下限。我们认为，目前全球面临“再全球

3、化”过程中区域供需不平衡的严峻挑战，所引发的区域性通缩（供全球化”过程中区域供需不平衡的严峻挑战，所引发的区域性通缩（供过于求）、通胀（供不应求）让全球央行较难步调一致，寄希望于外围过于求）、通胀（供不应求）让全球央行较难步调一致，寄希望于外围“放水”的观点或低估了这一不平衡的区域性特征。“放水”的观点或低估了这一不平衡的区域性特征。国内方面正值中报预告期，“买”业绩成为市场交易主旋律，叠加适时国内方面正值中报预告期，“买”业绩成为市场交易主旋律，叠加适时“反内卷”，政策方向意在疏浚“内循环”堵点（而非期待“外循环”“反内卷”，政策方向意在疏浚“内循环”堵点（而非期待“外循环”复苏）。正如我们

4、上周所述，我们从三个维度寻找下半年机会，即复苏）。正如我们上周所述，我们从三个维度寻找下半年机会，即 1）评级：中低评级标的或迎来估值修复；评级：中低评级标的或迎来估值修复；2）风格：中低价风格标的或迎）风格：中低价风格标的或迎来业绩修复；来业绩修复；3）生命周期：博弈准临期标的促转股，我们认为三个维）生命周期：博弈准临期标的促转股，我们认为三个维度的交集或成为增量配置的权重区域，建议提高欠配资金配置比例，注度的交集或成为增量配置的权重区域，建议提高欠配资金配置比例，注意风格上保持高低切换，以维持攻守平衡。意风格上保持高低切换，以维持攻守平衡。下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十

5、名分别为：合下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：合兴转债、浦发转债、海亮转债、好客转债、兴森转债、利群转债、烽火兴转债、浦发转债、海亮转债、好客转债、兴森转债、利群转债、烽火转债、鹰转债、鹰 19 转债、希望转债、首华转债。转债、希望转债、首华转债。风险提示：（风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（）地缘政治危机影响；（5）行业政策调）行业政策调控超预期。控超预期。请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声

6、明部分 固收周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/15 内容目录内容目录 1.周度市场回顾周度市场回顾.4 1.1.权益市场整体上涨，多数行业收涨.4 1.2.转债市场整体上涨，多数行业收涨.6 1.3.股债市场情绪对比.11 2.后市观点及投资策略后市观点及投资策略.13 3.风险提示风险提示.14 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 固收周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 3/15 图表目录图表目录 图 1：中证转债和万得全 A 涨跌情况对比.4 图 2：本周各指数涨跌幅（单位：%）.4 图 3：本周三大指数日涨跌幅（单位：%）.5 图 4：每日两市成交额（