【东方证券】预计营销改革、新车上市将促进销量市占率提升-250803（4页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。吉利汽车 00175.HK 公司研究|动态跟踪 预计预计公司销量公司销量市占率市占率有望有望继续提升继续提升。7 月吉利汽车总销量 23.77 万辆，同比增长57.7%，环比增长0.7%；其中新能源汽车销量 13.01万辆，同比增长 120.4%，环比增长 6.3%；1-7 月吉利汽车总销量 164.69 万辆，同比增长 48.8%，截至 7 月公司已完成全年 300万辆销量目标的55%。7月吉利汽车出口3.53万辆，同比增长 8.9%，环比下降 11.

2、8%。2025 年上半年公司市占率约 11%，同比提升近 3 个百分点；据乘联会初步统计，7 月 1-20 日国内乘用车批发销量同比增长 22%，环比下降 12%；受6 月厂商冲刺半年目标及 7 月高温假影响，预计行业 7 月销量环比将呈现季节性回落，公司 7 月销量仍实现环比向上，销量同比增速预计将高于行业平均水平，我们预计公司市占率有望维持提升态势。吉利吉利银河银河销量销量持续持续向好向好，多款多款 10-15 万车型领跑细分市场万车型领跑细分市场。7 月吉利品牌销量 19.35万辆，同比增长 70.0%，环比增长 0.3%。其中吉利银河 7 月销售 9.50 万辆，同比增长 469.0%

3、，环比增长 5.3%；吉利中国星 7 月销售 9.85 万辆，同比增长 15%，其中高端系列销量 2.98 万辆。7 月银河 E5 销量达 1.38 万辆，星耀 8 销量达 1.01 万辆，星舰 7 EM-i 继续领跑 A级电混 SUV 市场，多款 10-15 万级车型在细分市场持续领跑，反映了银河品牌在主流大众市场已具备较强的影响力和认可度；基于 GEA 全球智能新能源架构打造，搭载雷神 AI 电混 2.0、千里浩瀚 H3 智能辅助驾驶系统的银河 A7 将于 8 月 8 日上市，预售指导价 9.78 万元起，我们预计新车将完善银河品牌在中型家轿市场的布局，有望推动银河品牌市场份额进一步提升。

4、预计预计营销改革、混动车型上市等将有望推动营销改革、混动车型上市等将有望推动极氪极氪销量及盈利能力改善销量及盈利能力改善。7 月极氪品牌销量 1.70 万辆，同比增长 8.4%，环比增长 1.6%；1-7 月极氪品牌销量 10.77 万辆，同比增长 4.0%。7 月领克品牌销量 2.72 万辆，同比增长 27.9%，环比增长3.4%；1-7 月领克品牌销量 18.14 万辆，同比增长 23.1%。7 月 9 日，极氪 9X 技术发布会正式召开，极氪 9X 定位豪华全尺寸 SUV，将搭载“浩瀚-S”超级电混技术架构、千里浩瀚H9智能辅助驾驶系统、AI数字底盘等“黑科技”，预计将成为插混豪华 SU

5、V 的标杆。此前极氪的营销能力被市场质疑，自 5 月极氪营销高管调整后，极氪在营销和渠道领域推动多项改革，包括在三四线城市引入合伙人代理制拓宽下沉市场、在五六线城市与领克共建渠道降低投入、开启先享计划加强用户共创等，随着营销和渠道改革措施逐步见效，叠加极氪 9X 等混动车型上市，我们预计下半年极氪销量及盈利能力将有望逐步改善。预测 2025-2027 年 EPS 分别为 1.50、1.76、2.13 元，维持可比公司 25 年 PE 平均估值 15 倍，目标价 22.50 元人民币，24.70 港元（1 港元=0.9108 元人民币），维持买入评级。风险提示风险提示 吉利、领克、极氪品牌销量低

6、于预期风险、成本控制不及预期风险。2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)179,204 240,194 319,444 381,363 442,685 同比增长(%)21.1%34.0%33.0%19.4%16.1%营业利润(百万元)3,806 7,644 14,116 16,739 20,314 同比增长(%)4.3%100.8%84.7%18.6%21.4%归属母公司净利润(百万元)5,308 16,632 15,121 17,735 21,451 同比增长(%)0.9%213.3%-9.1%17.3%21.0%每股收益（元）0.53 1.65 1.