【国开证券】全国财政工作会议点评：2025年财政政策明确具体工作-250102（4页）.pdf

1、 固固 定定 收收 益益 证证 券券 研研 究究 报报 告告 固固 定定 收收 益益 点点 评评 报报 告告 请务必阅读正文之后的免责条款。宏观宏观研究研究 2 2025025 年年财政政策财政政策明确具体工作明确具体工作 全国全国财政工作会议财政工作会议点评点评 Table_Author 固定收益固定收益分析师：分析师：岳安时 执业证书编号：S1380513070002 联系电话：010-88300844 邮箱： Table_Report 近期研究近期研究报告报告 2024 年年 12 月月 25 日日 事件：事件：12月23至24日，全国财政工作会议在北京召开。会议总结2024年财政工作，

2、研究布置2025年重点任务。点评点评：2025年年更加积极的财政政策明确任务方针更加积极的财政政策明确任务方针。中央经济工作会议明确要求2025年要实施更加积极的财政政策，确保财政政策持续用力、更加给力。本次全国财政工作会议对此提出五项重点工作方针：一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力，兜牢基层“三保”底线。政策聚焦于支持扩大国内需求。政策聚焦于支持扩大国

3、内需求。本次会议强调2025年要重点做好六方面工作，第一项就是支持扩大国内需求。我们预计“两新”、“两重”政策仍将是2025年经济工作的重要发力点，也是扩大内需、推动高质量发展的重要抓手。以财政政策为重点抓手，宏观政策取向一致性有望增强。以财政政策为重点抓手，宏观政策取向一致性有望增强。打好政策“组合拳”最为重要的是增强宏观政策取向一致性，2025年财政政策有望成为政策组合中的重点抓手发挥效力。本次会议提到的2025年重点做好六方面工作中，包括了产业政策、区域政策以及环保政策等的融合。会议明确提出推进零基预算改革。会议明确提出推进零基预算改革。零基预算是指年度预算不受以往预算安排和收支水平的影

4、响，在编制预算时，所有的预算支出均以零点为基础，从实际需要出发，逐项审核各项支出的必要性、合理性以及开支标准，结合财力状况、轻重缓急、实际需求和绩效情况等，在综合平衡的基础上科学编制预算的方法，目前在财政部等16个中央部门已率先开展零基预算改革试点。未来随着零基预算改革的不断深化，财政支出固化格局有望打破，资金将更好用于民生、国家重大战略任务中，提高资金配置效率。风险提示：风险提示：经济运行环境出现超预期变化；央行货币政策重大调整风险；各类债券供需超预期变化风险。固定收益点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 事件：事件：12月23至24日，全国财政工作会议在北京召开。会议总

5、结2024年财政工作，研究布置2025年重点任务。点评：点评：1、2025年年更加积极的财政政策明确任务更加积极的财政政策明确任务方针方针。中央经济工作会议明确要求2025年要实施更加积极的财政政策，确保财政政策持续用力、更加给力。本次全国财政工作会议对此提出五项重点工作方针：一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力，兜牢基层“三保”底线。2025年我们预计赤

6、字率或将提升至3.8%左右，预算赤字规模或将达到5.3万亿以上。国债方面，同时考虑加上1万亿元的超长期特别国债、1万亿元的补充国有大行资本特别国债后，2025年新增国债规模有望达到6.5万亿；地方债方面，预计2025年常规新增专项债规模将达到4.5万亿左右，加上化债新增的2万亿专项债和8000亿新增一般债，整体来看，预计2025年新增地方债额度大致为7.3万亿左右。2、政策聚焦于政策聚焦于支持扩大国内需求支持扩大国内需求。本次会议强调2025年要重点做好六方面工作，第一项就是支持扩大国内需求。会议要求加大消费品以旧换新支持力度，健全公共文化服务财政保障机制，推进实施新一轮国家综合货运枢纽补链强